广州酒家：严控"三公消费"重创核心业务 未来前景堪忧
早前，广州餐饮界龙头广州酒家集团股份有限公司(以下简称：广州酒家)进行了预披露，准备冲刺IPO。公司本次公开发行不超过5900万股，募集资金6.93亿元。
　　广州酒家的主营业务是提供餐饮服务和食品制造。公司的餐饮服务采用连锁经营模式，主要提供以粤菜和广式点心为主的餐饮服务；食品制造方面，主要生产利口福品牌的月饼和速冻食品，拥有85家饼屋直营店和18家加盟店。
　　近年来，在严控“三公”消费的背景下，一股消费寒潮席卷餐饮业上市公司，不少高端餐饮企业业绩纷纷出现历史性下滑，而广州酒家也不能幸免于难，其核心业务遭到不同程度的打击。
　　中高端餐饮降至冰点
　　自2012年中央出台“八项规定”以来，公务消费与商务消费的需求急剧下滑，中高端餐饮行业面临着直接的冲击。根据中国饭店协会对2013年全年餐饮市场的分析显示，餐饮市场呈现高端餐饮低迷、大众餐饮势头强劲的两极化表现。
　　招股书显示，2011年至2013年末广州酒家的餐饮业务营收金额分别为3.42亿元、3.77亿元以及3.68亿元，占其同期营业收入的比例分别为29.89％、28.95％以及25.31％，呈现出不断下降的态势。从公司的各个分店的销售收入来看，也都出现不同程度的下滑，而下滑的程度在2014年上半年出现恶化的态势。据招股书披露，广州酒家餐饮业务变化情况如下：
　　相比于A股上市公司湘鄂情41.19％的营业收入下滑，广州酒家的下跌幅度并不甚为明显，这得益于其主营业务中月饼等食品制造贡献了不小力量。
　　 月饼毛利大幅下滑 难扛业绩大旗
　　月饼是广州酒家对外宣传的主打品牌之一，同时，也是公司最重要的收入和利润来源。据招股书披露，2011至2013年，广州酒家月饼收入的金额分别为5.12亿元、6.08亿元以及6.62亿元，占其同期营业收入的比例分别为44.71％、46.66％以及45.57％。
　　众所周知，月饼属于季节性产品，该业务的销售收入主要集中在下半年。这种季节性的营收色彩也体现在了广州酒家的业绩上。据招股书披露，2014年上半年度，月饼系列产品仅仅实现营收1700.67万元，占其已实现营收的比例也仅为3.74％，这也造成了广州酒家全年经营情况的极度不平衡。据其财务数据统计显示，2011年至2013年，广州酒家在各年上半年度实现的营收分别为3.49亿元、3.7亿元以及4.21亿元，占其同期的营收比重分别为29.93％、27.93％和28.56％。由此可知，下半年往往是广州酒家唱月饼重头戏的关键时期。
　　令人担忧的是，从2014年上半年来看广州酒家的月饼“盈利”却难言向好。据招股书披露，2014年上半年，广州酒家月饼系列产品的毛利率仅为35.70％，较上年度下滑22.49％。对此，广州酒家解释为：在非月饼系列产品销售旺季，公司销售的月饼系列产品以月饼馅料为主，月饼馅料与应节的月饼产品毛利率相差较大，导致2014年上半年月饼系列毛利率与2013年全年相比下降。
　　然而，有媒体报道指出，自去年中秋节前中纪委下发“公款送月饼禁令”之后，曾经主要依赖机关、企事业单位团购的礼盒月饼就备受打击。今年，酒店月饼礼盒推销进一步“退烧”，很多酒店摊派在员工头上的销售任务大幅缩减，一些单位的采购部门表示，今年甚至没有接到酒店推销月饼礼盒的电话。而广州酒家的月饼也是配合酒店经营的主体，寒冬依旧，广州酒家倚望月饼提振业绩的愿望大概率地落空。
　　在严控“三公”消费的背景下，广州酒家核心业务遭到重创，未来前景堪忧。对于广州酒家IPO进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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