宏辉果蔬：现金流捉襟见肘 陷"举债度日"窘境
近日，宏辉果蔬股份有限公司(以下简称“宏辉果蔬”)公布了招股书，准备冲刺上市。公司本次公开发行不超过3335万股，拟募集资金2.72亿元。
　　宏辉果蔬是一家集果蔬产品的种植管理、采后收购、产地预冷、冷冻仓储、预选分级、加工包装、冷链配送于一体的专业农产品服务商。招股书显示，2011年至2013年公司的营业收入分别为3.86亿元、4.83亿元、4.62亿元；同期净利润4568.93万元、4909.81万元、4058.47万元。公司的业绩在2012年出现快速增长之后，2013年公司的营业收入和净利润均出现不同程度地下滑。
　　伴随着业绩的下滑，宏辉果蔬整体的财务状况也出现不容乐观的现象。从公司的现金流来看，2013年宏辉果蔬的经营活动产生的现金流量为1765.05万元，仅仅占到同期净利润的43.49%，较2012年减少了39.45%。而这一情况甚至在2014年进一步恶化，据招股书披露2014年1-3月公司的现金流量净额为-2161.04万元，已陷入"入不敷出"的窘境。
　　编者发现，导致宏辉果蔬出现现金流捉襟见肘的罪魁祸首是大幅攀升的应收账款和居高不下的存货。据招股书披露，2013年宏辉果蔬的应收账款为1.12亿元，占营业收入的比例为24.24%，较2011年5860.26万元大幅攀升90%，远远超过营业收入的增长速度。
　　对于应收账款余额较大，宏辉果蔬表示：公司销售客户主要为大型超市和国外大型果蔬经销商，这些客户有既定的结算和付款期限，公司需按客户的付款期执行，使得期末公司对该类客户会存在一定金额的应收账款；另外一部分国外经销商是公司的常年客户，由于经销商本身销售情况不如超市客户稳定，同时由于涉及长途运输、报关清关等手续时间相对较长，同时国外销售批量较大，销售时间长，使得该类国外客户账期长于国内客户，从而应收账款金额较大。
　　在资金回流受阻的同时，大量的存货积压也占用了公司的营运资金。据招股书披露，2013年公司的存货账面价值达到9006.95万元，2014年1-3月增长至1.17亿元，占流动资产比例为42.22%。对于存货高企，宏辉果蔬表示：一是水果产品具有反季节销售的特点，旺季采购的水果将在未来一年内逐步投放市场。公司主要品种如苹果、梨等采购旺季集中在7月-次年1月，导致各报告期末的存货余额相对较大；二是从2013年，公司对新增客户销售规模快速增长，为此公司相应增加了存货。
　　资金回流受阻和存货积压占用资金双重打击之下，宏辉果蔬主要依靠银行短期借款来补充资金资金缺口。招股书显示，2013公司的短期借款高达1.35亿元，较2011年大幅增长了1.25倍。因此承担的利息支出高达575.41万元，吞噬了公司的净利润。
　　现金流决定企业的价值创造能力，企业只有拥有足够的现金才能从市场上获取各种生产要素，为价值创造提供必要的前提。而宏辉果蔬的现金流常年处于紧绷的态势，为公司的经营发展埋下祸患。对于宏辉果蔬IPO进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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