维格娜丝高存货旧疾未愈 再闯关或重蹈覆辙
近日，维格娜丝时装股份有限公司(以下简称：维格娜丝)披露了招股说明书，本次拟发行3699.50万股，拟募集资金86928.30万元，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。募投资金用于营销网络建设项目，研发设计中心升级建设项目和与主营业务相关的流动资金项目。
　　2011年，维格娜丝就曾提出过会申请，但首次上会“铩羽而归”，主要原因有两点，一是营收虽大幅增长，但服装销售数量却未随着店铺数量的增加而增长。另一方面，公司在2010年末存货大幅增长，未来盈利能力存在较大不确定性。
　　时隔三年，再次上会的维格娜丝带着一份靓丽的“成绩单”卷土重来，然而，大公财经记者发现，这份“成绩单”背后却隐藏诸多问题，股权过于集中，控股股东家族化，高存货“旧疾未愈”等等，种种问题表明维格娜丝此次上会的阻力仍未缩减。
　　高存货“旧疾未愈”过会难
　　行业公开信息显示，近年来，成衣市场受来自国际快销品牌的冲击和外贸企业转内销带来的压力，使已上市服装公司的业绩普遍走低，很多大型服装品牌均因高库存等问题身陷资金周转困境。
　　在这种大背景下，维格娜丝也难逃高存货的窘境，2011年至2013年，维格娜丝的存货账面价值分别为154,20.38万元、170,27.95万元和 119,57.02万元，总体呈上升趋势。2013 年维格娜丝存货账面金额占期末总资产的比重为 26.46 %。
　　大公财经记者对比维格娜丝首次上会招股书数据发现，2010年公司的存货账面价值为1.01亿元，显然，公司的存货账面价值同四年前相比较，仍然是大幅增加的。
　　对于高存货的问题维格娜丝解释称：“随着店铺数量的增长，相应需要较高的铺货数量，以满足门店正常销售的需求。”另外，对于高存货产生的风险公司也坦言，“如果市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压或减值，将对经营造成不利影响。”
　　业内人士分析，维格娜丝此次上会虽然有备而来，但高存货的致命伤仍未“痊愈”，如果未来存货率持续增长，那么存货占用资金比例将进一步扩大，容易产生经营风险。此外，公司利用存货计提应对存货产生的风险，一旦存货率增加，存货计提也将进一步增加，或将影响公司业绩。
　　夫妻持股超50% 家族企业存隐忧
　　据招股书显示，本次发行前，公司的实际控制人王致勤持股4,771.20万股，占比42.99%， 宋艳俊持股数量为3,408.00万股，占比 47.33%，此外，大公财经记者注意到，王致勤和宋艳俊二人为夫妻关系，发行后二人持股比例分别为32.24%和25.50%，占比之和超过50%。而发行后其他35名自然人和股东上海金融发展投资基金的持股比例仅占11.15%和 6.11%。
　　值得注意的是，股东宋子权、宋旭昶、吕慧三人与实际控制人存在亲属关系，其中宋子权为宋艳俊之叔，宋旭昶为宋艳俊之弟，吕慧为宋旭昶之妻。
　　此外，公司实际控制人王致勤和宋艳俊夫妇不仅对维格娜丝拥有绝对控股权，并且王致勤在担任公司董事长的同时兼任总经理，其妻宋艳俊在担任公司董事的同时，还兼任公司副总经理和研发设计中心总监一职。娜斯维尔股权集中的问题令人担忧。
　　对此问题业内人士表示，公司的股权被少数股东控制，控股股东有可能以牺牲其他股东的利益为代价来追求自身利益而不是通过公司价值最大化来实现自身利益，进而侵害中小股东利益。另外，维格娜丝各个家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，有可能伤害其他小股东的权益。在聘用及升职方面，容易任人唯亲，可能导致其他人才的流失，对公司的发展造成不利影响。
　　大公财经记者拟就上述问题采访维格娜丝相关负责人，但截至发稿前公司方面尚未回应，对于此事记者将进一步关注。
责任编辑：漠北