华强文化：高负债下难前行 IPO成救命稻草
早前，深圳华强文化科技集团股份有限公司(以下简称：华强文化)加入了预披露行列，准备冲击上市，公司本次发行不超过4500万股，共募集资金15.6亿元。
　　华强文化作为全产业链运营模式的企业，业务范围涵盖文化产业的多个领域，包括特种电影、动漫产品、主题演艺、影视出品、影视后期、文化衍生品及文化科技主题公园等。招股书显示，2011年至2013年华强文化营业收入分别为14.34亿元、19.02亿元、21.83亿元，同期净利润分别为：4.99亿元、5.78亿元、7.47亿元。营收和净利润都保持良好的增长。
　　与华侨城的主题公园加地产模式打造的产品类似，目前华强文化科技主打产品为融入文化概念的主题公园。伴随着主题公园的大规模扩张，给华强文化带来了不少负面效应，周转率低于同业同类上市公司平均值的状况下，负债率却居高不下。
　　据招股书披露，2013年，华强文化总资产负债率高达73.39%，而其净资产负债率高达1071%。在同类企业中，宋城股份在2010年12月首次公开发行并上市募集21.28亿元使其拥有极低的负债率，而华侨城及云南旅游因有较多银行存款和存货等流动资产则拥有较高流动性。相比之下，处于扩张期的华强文化非流动资产较多，流动性较低。
　　对于负债率较高，华强文化解释称：流动负债中包括长期设计服务、特种设备销售等业务引起的预收款部分负债将在未来期间转化为公司收入，并非公司需要承担的现时义务。“目前偿债风险并不大”。
　　然而，从负债结构上来看，2013年华强文化的银行借款15.4亿元，较2011年8.7亿元大增77.01%。由此承担的利息支出高达1.31亿元，占当期净利润的18%。值得注意的是，华强文化借助国家对文化科技产业的政策支持获得了国家开发银行等金融机构支持，借款利率还相对较低。资料显示，华强文化芜湖、沈阳和湖南等3家子公司自2011年以来通过国家开发银行分别借款7.1亿元，11.25亿元和24.86亿元，贷款年限长达12年，利率为基准利率上下浮动5%。
　　令人担忧的是，2013年华强文化账上的货币资金仅仅只有2.9亿元，这远远不足以支付公司的6.76亿元的短期借款。同时，华强文化计划未来3年在全国建成16~19个项目，而决定未来公司的财务状况和该计划能否顺利实施的关键因素便是此次上市融资。对于华强文化IPO进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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