桂发祥IPO：高比例分红蚕食利润留存 上市旨在让投资者替其还贷
5月27日晚间，证监会再发第27批9家预披露名单，其中桂发祥股份赫然在列。据其招股书显示，桂发祥股份拟于深交所上市，本次发行不超过3200万股，拟募集的5.742亿元将用于空港经济区生产基地建设、营销网络建设以及偿还银行贷款和补充营运资金。
　　据招股说明书披露，2011年至2013年，桂发祥的资产负债率分别为21.18%、23.38%、19.44%，负债率水平较低。然而此次募集资金的用途中，用于偿还银行贷款以及补充营运资金的募集金额竟高达2.5亿元，占总募集资金5.742亿元的43.53%。其中1亿元是用于偿还中信银行天津分行的贷款，1.5亿元用于补充营运资金。市场人士对此纷纷质疑，一方面，超四成的募集资金并不是用于项目建设，本身就存在“圈钱”嫌疑。另一方面，较低的负债水平，其运营资金完全可以通过适当增加银行贷款来取得。此外，编者查阅招股说明书还发现，报告期内，桂发祥的货币资金分别为1.01亿元、1.07亿元、1.33亿元，其完全有能力靠自有资金偿还1亿元的银行贷款，但桂发祥最终还是选择了让资本市场投资者为其还贷，其上市意图昭然若揭。
　　另外，据桂发祥招股说明书显示，2011年至2013年，桂发祥均施行了高比例的现金分红，报告期内现金分红金额分别高达4166.45万元、3280万元、1900万元，分别占比同期归属母公司股东利润的83.47%、57.56%、22.55%。三年合计现金分红占报告期内归属母公司利润的比例高达48.90%。报告期内，近五成利润已被分配，同时也表示了留给资本市场投资者的未分配利润并不多了，投资者对此纷纷质疑其上市诚意，桂发祥或并不愿意同将来的公众股东分享其利润留存，而更倾向于让资本市场的广大投资者为其银行贷款来买单，这样做对资本市场投资者来说是有失公平的。望广大投资者予以警惕。对于桂发祥后续IPO进展，编者将会继续关注。
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