桂林福达：逆势扩张产能 前景不容乐观
早前，加入预披露行列的桂林福达股份有限公司(以下简称：桂林福达)将于8月27日上会。公司本次公开发行不超过1亿股，拟募集资金10.11亿元。
　　桂林福达主要从事发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮等汽车零部件的研发、生产与销售。招股书显示，2011年至2013年公司的营业收入分别为14.0亿元、11.05亿元、12.29亿元，增长率分别为-21.08%、11.23%。由于2011年下半年汽车行业特别是重型商用车领域景气度的下降，对公司造成较大幅面影响，因此2012年公司的业绩出现大幅下滑，虽然2013年有所企稳，但仍难以恢复至2011年的销售水平。
　　从细分产品来看，桂林福达的主导产品为曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮，这三类产品的销量在报告期内出现不同程度的下降。招股书显示，曲轴的销量从2011年109.17万根下降至2013年的91.04万根，下降幅度为16.61%；离合器的销量从2011年106.88万套下降至2013年的95.96万套，下降幅度为10.22%；螺旋锥齿轮的销量从2011年13.82万套下降至2013年的9.78万套，下降幅度为29.23%.
　　令人不解的是，在销量大幅下滑的同时，桂林福达却不断扩张产能，未来产能消化存疑。据招股书披露，桂林福达欲募集10.11亿元资金，投向新增的年产32万根曲轴技术改造项目以及新增年产15万套螺旋锥齿轮技术改造等项目。
　　值得一提的是，本次募集资金投资项目产品以商用车及自主品牌轿车配套为主。然而2010年以来商用车市场持续低迷，中国汽车工业协会统计数据显示，近年来年商用车细分市场的销售数据如下表：
　　数据显示，2010年以来商用车销售就连年下滑，并且没有止跌的迹象，这对于公司主导产品销售极为不利。
　　据国内领先的IPO咨询专业机构前瞻投顾统计，2012年累计有14家企业的IPO申请因募集资金运用问题被证监会否决，位居被否原因第三名，占被否企业总数的38%。而因募投项目产能消化问题被否的比比皆是。资料显示，广东通宇通讯股份有限公司早前因募投项目产能消化存疑而被否。亿邦制药也因产能扩张与政策相悖，产能消化困难的问题被排除在上市大门之外。
　　有业内人士表示：企业自身的产能消化后劲、行业景气度，是拟IPO企业在做募集资金运用规划时需要广泛高度关注的问题，这也是证监会审核的重点。
　　而桂林福达在销量大幅下滑和销售环境不容乐观的情况下扩张产能，IPO审核能否顺利通过，编者将继续关注。
责任编辑：思域讴歌