先导股份IPO：毛利率持续下降 存货翻倍增加存风险
无锡先导自动化设备股份有限公司(以下简称“先导股份”)6月在证监会网站披露招股说明书，拟在创业板上市，保荐机构是兴业证券。
　　先导股份是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商，主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。
　　毛利率持续下降
　　根据招股书披露，报告期内，公司综合毛利率分别为51.32%、52.44%和44.62%。2013年公司 综合毛利率比2012年下降较多，主要原因为公司薄膜电容器设备的销售金额及 占比均下降，且薄膜电容设备的毛利率下降较大；光伏自动化生产配套设备的收 入占比上升和毛利率下降；锂电池收入占比上升同时毛利率大幅下降。未来如果 下游行业继续低迷，公司生产的相关制造设备的毛利率可能进一步下滑。同时， 未来随着国内先进制造业的发展，如果公司不能持续提升技术创新能力并保持一 定领先优势，或者国内竞争对手通过提高产品技术含量、降低销售价格等方式削 弱公司产品在性价比上的优势，则将可能使公司毛利率出现下降风险。
　　存货翻倍增加存风险
　　招股书显示，2011年末、2012年末和2013年末，公司存货账面价值分别为5，247.32万元、5，993.06 万元和10，574.33 万元，占同期总资产的比例为21.28%、22.46%和 27.69%。公司存货余额较大主要是由于公司产品的特性和生产模式决定的。公司主要根据客户订单安排生产，存货水平受在执行订单情况影响；同时，为降低生产成本，公司持续推进产品标准化工作，针对部分市场需求大的设备，在取得客户订单后，对于标准构件部分的生产会适当增加投料量，从而实现标准构件的规模化生产，以期达到降低采购成本和生产成本，提高公司的生产效率和实现向客户更快交付的目的，从而使公司实际存货水平会高于在执行订单对应的存货。报告期内，公司存货均为正常生产经营所需，但是存货较大占用了公司较多的流动资金。同时，由于公司的定制产品具有较强的专用性，如果客户不能按照合同约定购买公司产品，将导致公司库存产品滞销，当原材料、产品等价格下降超过一定幅度时，公司的存货可能发生减值，将对公司经营业绩和盈利能力造成不利影响。
责任编辑：漠北