柳州医药：轻资产难抵高负债 IPO成救命稻草
早前，广西柳州医药股份有限公司(以下简称“柳州医药”)加入了预披露行列，准备冲刺上市。公司本次公开发行不超过3000万股，拟募集资金5.31亿元。
　　柳州医药主要从事医药产品的批发和零售业务，是区域性的中型医药流通企业。招股书显示，2011年至2013年公司的营业收入分别为27.28亿元、35.58亿元和45.48亿元，复合增长率达29.07%。
　　与持续增长的业绩形成鲜明对比的是柳州医药令人咂舌的高负债率。据招股书披露，2013年柳州医药总负债金额高达21.97亿元，资产负债率83.64%。在网易财经根据122家IPO预披露企业招股书中公布的2013年资产负债率评出的“负债王”排行榜中拔得头筹。
　　与同行业上市公司相比，柳州医药负债率也堪称高得"离谱"。医疗批发方面，上海医药是行业代表。其年报显示，截至2013年末，上海医药资产负债率为48.5%；医疗零售方面，刚刚披露招股书的老百姓大药房连锁股份公司的资产负债率也只有57.95%。
　　对此公司称，医药流通行业属于资金密集型行业，作为上游医药制造企业和下游药品消费者的配送服务商，需要大量流动资金投入。在我国目前的医疗体制下，医院在产业链中的强势地位集中体现为医院占款时间较长。
　　业内人士表示：对于拟上市企业来说，资产负债率太高，说明企业的财务风险很高，如果银行贷款不能及时偿还，就存在资金链断裂的风险。
　　更令人担忧的是，如此高的负债率之下柳州医药却显示出一副"轻资产"的模样。据招股书披露，由于长期性资金的缺乏，公司固定资产投入不足，仓储设施较为陈旧，截止2013年公司的固定资产账面价值为1583.22万元，占总资产的比例仅仅为0.51%。而同行业的上市公司，上海医药的固定资产占总资产的比例为6.6%；国药一致的固定资产占总资产的比例为5.96%。
　　业内人士表示:对于不少“轻资产”的企业而言，找银行贷款的时候，缺少抵押物贷款能力将受到限制。
　　正如上述人士表示，柳州医药银行借款规模从2011年末的2.64亿元增加至2013年末的5.95亿元，其中仅仅只有0.27亿元是通过抵押借款获得的，其他都是通过信用借款、保证借款、保理借款等渠道获得。
　　而目前柳州医药高达83.64%的负债率也进一步限制了公司的举债能力，IPO能否顺利上市也就成为公司的救命稻草。对于柳州医药IPO进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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