东兴证券：节能风电合理估值区间为20-25倍PE
询价结论：
预计公司2014-2016 年EPS 为0.12、0.28、0.38 元，建议询价区间2.1-2.8元，上市首日定价区间2.4-3 元。
主要依据：
发行一般情况。公司拟公开发行不超过17778 万股，发行后总股本达17.78亿股，公开发行股数占发行后总股本比例的10%。发行后，中节能集团持股数量将由9.6 亿股下降至9.48 亿股，持股比例由60%下降至53.3%。
未来风电扩张空间可观。2011 年，国家发改委能源研究所发布了我国首个风电发展综合规划-《中国风电发展路线图2050》，归属设立了中国风电未来40 年的发展目标：到2020 年、2030 年和2050 年，风电装机容量将分别达到2 亿、4 亿和10 亿千瓦，在2050 年，风电将满足17%的国内电力需求，装机规模为2013 年底的10 倍。
节能风电是中国节能环保集团公司旗下唯一的风电运营平台。公司有14家直接持股的全资、控股子公司，其中11 家为全资子公司，3 家为控股子公司。2013 年公司当年新增并网项目装机容量244.5MW，根据公司项目建设规划，哈密烟墩第五风电场项目、青海德令哈尕海项目、通辽永兴风电场项目和单晶河三期项目将在2014 年陆续并网发电，上述项目合计并网装机容量为348.5MW，也将进一步提升公司盈利能力。截止2014 年7月底，公司期末累计并网装机容量1,323.0MW，预计到2016 年公司装机容量将达2000MW.
盈利预测。在未来几年新增风机的推动下，预计未来三年公司可实现净利润2.8 亿、5.3 亿、7.3 亿元，以增发后总股本17.7 亿股计算，预计公司2014-2016 年归属母公司净利2.2 亿元、4.7 亿元、6.6 亿元，EPS0.12、0.27、0.38 元。
申购建议。目前A 股相关上市公司2014 年合理估值水平在17-21 倍之间，考虑到公司为新兴公司，未来业绩增速较快，建议估值区间20-25 倍，对应股价2.4-3 元；建议询价区间2.17 元。