兴业证券：飞凯材料合理估值区间为18-23倍PE
投资要点
飞凯材料是光纤光缆用紫外固化材料细分领域的龙头。公司现有紫外固化光纤光缆涂覆材料产能5000吨/年，是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，打破了海外跨国企业在这一领域中高端市场的长期垄断，且目前相关产品已经出口至美国、韩国、印度等国家，参与全球竞争。 紫外固化材料前景广阔，国内企业面临机遇。受政策支持和市场需求的驱动，我国新材料产业正面临巨大发展机遇。紫外固化光纤光缆涂覆材料随着国内光纤市场快速成长，需求可望随之较快提升，国内企业技术突破加之具备客户服务优势，在国内乃至全球中高端市场开始占据一定位臵。
公司材料制备技术能力强，竞争优势突出。飞凯材料2013年销售紫外固化光纤光缆涂覆材料4825吨，估计国内市场份额接近六成。公司掌握有紫外固化材料主要原材料合成和调配两大核心环节的研发和生产技术，拥有相对完善的紫外固化材料生产体系，制定了高效的客户响应机制，竞争优势突出。
募投项目有利拓展产品线和产业链，成为新增长点。此次公司募投项目包括紫外固化光刻胶和紫外固化塑胶涂料项目、紫外固化特种丙烯酸树脂项目以及补充流动资金和偿还银行贷款，有利于公司拓展产品线和产业链，抢占新的市场，成为未来新增长点。
盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.00、1.36和1.70元(假设新股发行数量为2000万股，发行后总股本为8000万股计算)，我们认为公司合理估值区间为14年摊薄后市盈率18-23倍，对应公司合理市值为14.4~18.4亿元。
风险提示：光纤光缆通信市场波动的风险；新品推广不达预期的风险。