飞凯材料9月24日申购指南
飞凯材料此次发行总数为2000万股，网上发行800万股，发行市盈率22.84倍，申购代码：300398 ，申购价格：18.15元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入飞凯材料吧
【基本信息】
发行状况 股票代码 300398 股票简称 飞凯材料
申购代码 300398 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 18.15 发行市盈率 22.84
市盈率参考行业 化学原料和化学制品制造业参考行业市盈率 32.31
发行面值(元) 1实际募集资金总额(亿元) 3.63
网上发行日期 2014-09-24 (周三) 网下配售日期 2014-9-24
网上发行数量(股) 8,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股
申购数量上限(股) 8000 总发行数量(股) 20,000,000
顶格申购所需市值(万元) 8.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日) 　　【公司简介】
一般经营项目:防爆电器、防爆开关、真空接触器、断路器、高低压电器及设备、机械配件、电子元件、电机、仪器仪表(不含计量器具)、检测设备、电线电缆、五金工具、高低压开关柜、防爆灯具、防爆通讯监控设备、矿用综合自动化系统、煤电钻、矿井安全避险系统制造、销售;软件开发;钢材销售;货物进出口、技术进出口。（点击查看前期新股中签率一览
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元
13000t/a紫外固化塑胶涂料项目5200
23500t/a紫外固化光刻胶项目7744
3偿还银行贷款10800
43000t/a紫外固化特种丙烯酸树脂产品技改项目4655
5补充流动资金4700
投资金额总计 33099.00
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 3201.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 91.18% 【机构观点】
兴业证券：飞凯材料合理估值区间为18-23倍PE
投资要点
飞凯材料是光纤光缆用紫外固化材料细分领域的龙头。公司现有紫外固化光纤光缆涂覆材料产能5000吨/年，是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，打破了海外跨国企业在这一领域中高端市场的长期垄断，且目前相关产品已经出口至美国、韩国、印度等国家，参与全球竞争。 紫外固化材料前景广阔，国内企业面临机遇。受政策支持和市场需求的驱动，我国新材料产业正面临巨大发展机遇。紫外固化光纤光缆涂覆材料随着国内光纤市场快速成长，需求可望随之较快提升，国内企业技术突破加之具备客户服务优势，在国内乃至全球中高端市场开始占据一定位臵。
公司材料制备技术能力强，竞争优势突出。飞凯材料2013年销售紫外固化光纤光缆涂覆材料4825吨，估计国内市场份额接近六成。公司掌握有紫外固化材料主要原材料合成和调配两大核心环节的研发和生产技术，拥有相对完善的紫外固化材料生产体系，制定了高效的客户响应机制，竞争优势突出。
募投项目有利拓展产品线和产业链，成为新增长点。此次公司募投项目包括紫外固化光刻胶和紫外固化塑胶涂料项目、紫外固化特种丙烯酸树脂项目以及补充流动资金和偿还银行贷款，有利于公司拓展产品线和产业链，抢占新的市场，成为未来新增长点。
盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.00、1.36和1.70元(假设新股发行数量为2000万股，发行后总股本为8000万股计算)，我们认为公司合理估值区间为14年摊薄后市盈率18-23倍，对应公司合理市值为14.4~18.4亿元。
风险提示：光纤光缆通信市场波动的风险；新品推广不达预期的风险。
中信建投：飞凯材料合理估值区间为25-30倍PE
国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商
公司主营业务为高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售，紫外固化材料因其Efficient 高效，Enabling适应性广， Economical 经济， EnergySaving 节能，
Environmental-Friendly 环境友好“的特点，被誉为一项”面向21世纪的绿色工业新技术，广泛应用于国名经济各部门，具有广阔的发展前景。其中，紫外固化光纤光缆涂覆材料为公司的核心产品，发行人是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商。 2010 年公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料在国内市场占有率达到51.73%，并且公司产品已经出口至美国、韩国、印度等国家，目前产能5000 吨。
国家产业政策支持，下游应用空间巨大
作为我国化学工业未来的一个战略重点，紫外固化材料行业在近年来取得了快速的发展，国家相关法律法规和产业政策也鼓励和支持本行业的进一步发展。紫外固化光纤光缆涂覆材料下游应用空间巨大，随着3G、4G 网络建设需求增加、FTTx 将呈现爆发性增长、农村信息化建设等国家信息化战略带动的光纤应用推广以及其他全国性专用网和地区专用网络建设需求迅速增加，我国光纤需求仍然保持较快增长态势。
行业技术壁垒高，公司市场占有率大
紫外固化材料具有典型的技术密集特征，技术壁垒主要体现两方面：一方面是低聚物的树脂合成技术和配方的研发技术，都需要经过较长时间的研发才能掌握，另一方面，紫外固化材料生产工艺的优化和突破需求来自下游客户的大量反馈数据相配合，才能带来最终的技术突破。公司是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，2010 年公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料在国内市场占有率达到51.73%。主要竞争对手为国外大型化工企业，荷兰皇家帝斯曼集团、Momentive Specialty Chemicals Inc。、JSR 株式会社等。公司率先打破国外巨头对紫外固化光纤光缆涂覆材料的技术垄断，抢占光纤用紫外固化材料市场，逐步树立了公司在紫外固化光纤光缆涂覆材料行业的领先地位，形成了明显的竞争优势。
预计合理定价区间23.64~28.37 元
公司未来业绩的增长主要来自于募投项目达产后产品销售的增长，我们按新股发行数量2000 万股，发行后总股本8000 万股来计算，2014~16 年EPS 分别为0.95、1.14、1.52 元。考虑到公司在细分领域没有可比上市公司，参考化工新材料类上市公司，普遍估值在50~60 倍，整体估值偏高，我们按2014 年25~30 倍PE，合理定价区间为23.64~28.37 元。