兰石重装9月24日申购指南
兰石重装申购指南
兰石重装此次发行总数为15600万股，网上发行4000万股，发行市盈率21.73倍，申购代码：732169 ，申购价格：1.68元，单一帐户申购上限40000股，申购数量1000股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入兰石重装吧
【基本信息】
发行状况 股票代码 603169 股票简称 兰石重装
申购代码 732169 上市地点 上海证券交易所
发行价格(元/股) 1.68 发行市盈率 21.73
市盈率参考行业 专用设备制造业参考行业市盈率 35.47
发行面值(元) 1实际募集资金总额(亿元) 1.68
网上发行日期 2014-09-24 (周三) 网下配售日期 2014-9-23、9-24
网上发行数量(股) 40,000,000 网下配售数量(股) 60,000,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股
申购数量上限(股) 40000 总发行数量(股) 100,000,000
顶格申购所需市值(万元) 40.00 市值确认日 T-2日(T:网上申购日
【公司简介】
炼油、化工、核电所需的装备及工程的设计、制造、安装与成套与服务。（点击查看前期新股中签率一览
筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元
1青岛生产基地能力完善建设项目19100
2超大型容器移动工厂项目20000
投资金额总计 39100.00
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -22300.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 232.74%
【机构观点】
申银万国：兰石重装合理估值区间为15-20倍PE
公司是国内石化行业核心装备制造的先行者，战略打造百年企业。公司深耕石化装备制造60 年，产品主要涉及大重型高端压力容器、锻压设备和换热器等制造行业，服务于石化、煤化工和核电行业，多项技术填补国内空白。 公司正在打造产业链完整的国际石化装备百年企业。计划建设以兰州市区总部高端技术研发及兰州新区设计制造基地、青岛开发区大型装备研发设计制造及产品出口基地、新疆能源装备制造基地三大产业基地。
公司竞争优势明显，主导产品市占率高，煤化工核电成为公司新增长点。公司在地理位置、研发设计、生产、市场、技术、管理等方面均有一定的优势，并积累了大量关于高端设备研发及生产、经营实践经验，是壳牌、BP、林德、法液空、塞班等公司合格设备供应商，中石化认定的3 家静设备战略供应商之一，中石油战略供应商。公司主导产品市占率基本都在50%以上。2014 年上半年公司订单即达7 亿元，2011-2013 年煤化工毛利占比持续增长，其中2013 年增长率高达150%，成为公司盈利新增长点。核电业务值得期待。
公司合理价格区间为1.5 元-2 元。我们预计公司2014 年到2016 年将实现营业收入分别为14.6 亿元、17.01 亿元和19.62 亿元，实现净利润分别为0.61亿元、0.75 亿元和0.86 亿元，完全摊薄EPS 为0.10 元、0.13 元和0.15 元，未来三年复合增速20%(假设按增发新股1 亿股后总股本5.91 亿股计算)，综合考虑公司的成长性与可比公司估值，给予2014 年15-20 倍PE，合理价格区间为1.5 元-2 元。特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
风险揭示：公司风险主要来源于市场风险、经验管理风险、政策风险。(申银万国
安信证券：兰石重装合理估值区间为42-48倍PE
石化装备制造的先行者，技术实力领先。
兰石重装的前身是我国“一五”期间156 个国家重点建设项目中的一项——兰州炼油化工设备厂，被誉为“共和国石化机械摇篮和脊梁”，是中国石化装备制造业的先行者。主要产品为炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、板式换热器等。公司技术实力领先，屡获殊荣，是兰石集团装备制造业的核心。
大型高端压力容器发展前景良好，板式换热器需求稳定增长。
作为重大装备中的特种设备，大型、重型压力容器广泛应用于石油、化工、冶金等领域，尤其是能源化工、电力、环保行业，发展前景良好；而板式换热器受益于化工、电力、冶金、船舶等行业带来的需求，将保持稳定增长，预计至2020 年前，我国换热器产业将保持年均10-15%左右的复合增速。
募投项目扩充产能，提升盈利能力。
公司募集资金投资以扩大产能，满足不断增长的市场需求，按照先后顺序投入青岛生产基地能力完善建设项目、超大型容器移动工厂建设项目，总投资合计3.91 亿元。项目达产后，将新增销售收入11.56 亿元，净利润1.47 亿元，有效扩张公司产能，缓解公司产能瓶颈，提升盈利能力。
合理价值区间17.92-21.76 元：我们预计2014 年-2016 年公司营业收入1560.7 百万元、1957.5 百万元、2544.7 百万元，实现归属母公司净利润379.2 百万元、725.5 百万元、 120.5 百万元，分别同比增长668%、91.3%、-83.4%。按照发行后股本计算，对应的EPS 为0.64 元、1.23元、0.2 元，参考可比公司2014 年的动态市盈率平均值为45 倍，我们认为给予公司2014 年动态市盈率42 倍-48 倍较为合理，对应的合理价值区间为17.92 元-21.76 元。
风险提示：
下游行业周期性波动的风险、市场竞争不断加剧的风险、原材料采购价格波动的风险、公司“出城入园”战略升级的风险。(安信证券