电光防爆IPO：千万利润离奇“从天降”光鲜外衣难掩惨淡现实
8月29日，电光防爆科技股份有限公司(以下简称“电光防爆”)将上会接受证监会发审委的审核。早在今年六月份，电光防爆就公布了其招股说明书，而对上会这一时刻的到来，公司也是望穿秋水。然而，记者从公司招股说明书中了解到，公司整体变更为股份有限公司后，利润一夜之间增加近千万，令人咂舌。同时，公司未来业绩发展并不被看好，不仅公司终端客户所属的煤炭行业遭遇寒冬，公司利润逐年下滑、本身客户群不稳定、产品质量受到质疑等种种问题，让人不得不为电光防爆的上会审核捏了一把汗。
　　整体变更变出千万利润
　　公司招股说明书显示，2010年底，公司经电光有限股东会同意，以电光有限截至2010年10月31日经审计的净资产217,255,088.29预案，按照1:0.50631726比例折合为股本总额11000万股，其余计入资本公积，整体变更为股份有限公司。
　　在公司的财务报表上，记者注意到，2011年，公司的年末未分配利润为8399万元，而2011年一年公司净利润便达到了7669万元。如此计算，在公司进行整体变更之前，各年累计利润总额仅为730万元。该累计额与2011年单一年度的净利润比起来，是其10%还不到。
　　资料显示，电光防爆的前身电光有限成立于1998年，到2010年已经运作了12年。12年的累计总利润仅为730万元，而成立了股份有限公司之后，在没有任何利好消息和重大业绩支撑的情况下，利润激增数倍。这难道是一种巧合吗？
　　有业内人士给出了更合理的解释：公司或是在粉饰利润，为求靓丽业绩为上市加分而不择手段。
　　利润难保持续增长
　　尽管公司在整体变更时挖空心思提高利润，其后的业绩表现也并不如人意。
　　从公司招股说明书中提供的财务数据来看，公司的并表后净利润2011年以来未出现较大幅度的突破，而2013年利润水平较上年还下降了18.89%。
　　从母公司的财务报表上面来看，2011年利润冲高后便持续走下坡路，两年利润水平总共下滑了15.19%。可见，公司的销售动力已经开始疲软。
　　此前，有媒体称，公司不上市就只能坐等破产。但是上市就真的能够救电光吗？根据招股说明书，公司本次IPO募投项目建设期均为2年，预计第四年完全达产。同时，本次募集资金中，将有1.7亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金，然而，公司截至2013年的银行贷款规模已高达3.2亿元，1.7亿元的资金显然只是杯水车薪。
　　那么，在项目达产之前，公司将如何继续维系自己的经营？项目又是否能如期达产？即使如期达产，社会大环境和需求又会发生哪些变化，公司的募投项目又是否能够顺应行业发展趋势呢？在这一系列疑问中，公司发展前景也成为了一个未知数。
　　频繁流动+连续矿难 这些客户不省心
　　客户群体频出“乱子”，是公司的另一大痛处。
　　在公司的招股说明书中，详细列示了公司的主要客户及相关的销售状况。具体来看，公司通过非招标方式实现销售收入占比26.52%。记者注意到，2013年与2012年相比，前十大客户出现了较大的变动。2013年除了长治市华光电气有限公司以外，其他九大客户均为新增客户。业内人士表示：非招标方式销售是公司收入主要来源之一，公司无法培养稳定的客户群，难么未来收入也存在了巨大的不确定性。有投资者开玩笑称：“留不住客户，以后还留得住我们投资者吗？”
　　公司另一大收入来源系招标销售客户。从电光防爆招股说明书中给出的信息来看，招标销售客户中，排在首位的是黑龙江龙煤矿业。资料显示，龙煤集团近几年来事故频出。2014年5月9日和5月11日，龙煤集团连续发生两起事故，造成五人死亡。有舆论声称，作为其供应商，电光防爆的产品质量不合格是龙煤集团事故的原因之一。记者就此观点向电光防爆求证，至发稿时尚未获得公司方答复。
　　煤矿采掘寒冬期或将持续
　　从行业角度来看，公司的主要客户属于煤矿采掘行业。资料显示，目前国内煤炭市场资源相对过剩，且在建产能较多，同时近年国际煤炭价格与国内煤炭价格形成严重倒挂，进口煤消费占比增大，而受宏观经济影响，国内煤炭消费需求增速放缓明显，煤炭市场形成严重供过于求的局面，煤价近两年来跌幅较大。目前，尚未有明显迹象表明我国煤炭行业已经摆脱下滑趋势，进入上行渠道。鉴于现在煤炭供需、煤炭价格情况，煤炭行业短期内复苏的可能性不大，影响了煤炭行业的整体发展和盈利能力，使得大部分煤矿企业的正常生产、设备采购受到较大影响。
　　在这种大环境下，公司的业绩受挫在所难免，而从本次募投项目中，也难寻公司积极转型的迹象。由专业人士表示，电光防爆在煤矿采掘行业寒意正浓之时选择逆流而上，这无疑是在“冒险”。
　　总的来说，电光防爆本次IPO可谓是多面遭伏，虚增利润的“小聪明”也难抵自身业绩的“不给力”，上会在即，公司能否取得顺利通过IPO的审批，若通过，公司未来发展又路在何方呢？本刊记者将持续关注。
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