强力电子高负债与高存货并行 敷衍回应三大风险
近日，常州强力电子新材料股份有限公司(以下简称：强力电子)于证监会披露了招股说明书，拟登陆深交所上市。本次拟发行2000万股，保荐机构为金元证券股份有限公司。募投资金用于年产 620 吨光刻胶专用化学品项目、年产4,760吨光刻胶树脂项目、新材料中试基地项目和其他与主营业务相关的运营资金项目。
　　大客户集中 销售业绩存隐患
　　招股书显示，2011 年、2012 年和 2013 年，公司的客户较为集中，前五大客户销售额占公司营业收入的比例分别为 63.27%、66.63%和 60.69%，且前五名客户基本没有变化，存在客户较为集中的风险。
　　对于客户集中造成的风险公司在招股书中坦言，由于公司的客户相对集中，若出现一个或多个客户突然与公司解约，或发生不可预见情况导致其对本公司产品的需求量大幅降低，则可能给公司销售带来不利影响。
　　而公司的上市办在接受大公财经记者采访时也仅仅是照搬招股书原话敷衍回应：“凭借诸多方面的竞争优势以及多年的良好合作关系，公司与主要客户之间形成了相互依存的合作关系，公司业务对主要客户不存在重大依赖。”对记者提出的如何规避风险问题避而不谈。
　　对此问题业内人士表示，大客户集中导致的独立性缺失问题会导致公司存在着经营风险和持续盈利能力的隐忧，上市后存在业绩“变脸”的隐患。
　　高负债与高存货并行 资金占用风险陡增
　　大公财经记者阅读招股发现，公司报告期内的资产负债率分别为32.79% 、32.98%和25.07%，同期的存货余额分别是 1,797.04 万元、2,269.46 万元和 3,292.18 万元，占流动资产的比重分别为 22.24%、23.53%和27.03%。且公司期末存货以原材料和库存商品为主，占公司报告期各期末的存货账面价值的比重保持在 89%以上。
　　其中2012 年末存货余额较 2011 年末增长了 472.42 万元，增幅为 26.29%;2013 年末存货余额较 2012 年末增长了 1,022.72 万元，增幅为 45.06%。
　　对此问题公司在招股书中解释道，因子公司强力先端新厂区部分车间在本期投产，公司的生产规模快速扩张，产品销量和产量都在快速增长，因此原材料需求量和安全库存备货量都相应增加;另一方面，随着公司生产的高端精细化工产品获得最终客户认证，销售规模扩大，因此公司期末提前储备了这些产品生产所需的单价较高的化工原料。
　　强力电子上市办在接受大公财经记者采访时表示：“公司实行存货从生产计划到销售的全过程优化控制，存货管理高效，变现能力较强。公司产品毛利率较高，市场需求旺盛。此外,公司流动资产质量较好，资产运营能力较强。”对于如何规避高存货风险问题并没有做出正面回应。
　　对此，业内人士也向大公财经记者表示其担忧，存货余额过高，或造成大量的资金占用，影响其正常经营。如果未来存货价格下跌，则会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
　　出口风险日趋增大 依赖境外大客户
　　值得注意的，2011 年、2012 年和 2013 年，公司出口销售收入占营业收入比例分别为31.50%、33.21%和 39.71%，公司出口业务主要以美元和日元定价及结算。
　　强力电子的出口业务风险还在于其过于依赖境外客户，其排行前五名的销售客户中上海索嘉国际贸易有限公司是经营化工产品进出口业务的专业公司，主要是作为 LAMBSON LTD.(英国)的代理公司在中国进行采购。
　　除此之外，公司排行前五名的境外客户还有日本旭化成、日本日立化成两名客户，境外客户销售额报告期占比分别为23.34%、28.55%和36.17%，2013年公司排行前五名客户有4名是境外客户，另外一名是台湾长兴化学，公司对境外客户依赖度可见一斑。
　　对于出口业务的扩张带来的汇率风险隐患公司在招股书中坦言，未来随着公司新产品推出销售，公司外销产品的比例有可能会进一步提高;同时若未来人民币兑换美元、日元汇率出现急剧大幅的波动，则有可能会对公司的销售额以及净利润产生较大不利影响。
　　大公财经记者就此问题采访上市办，上市办却答非所问，仅就全球电子产品行业的演变大篇幅叙述，记者将对此问题继续关注。
责任编辑：漠北