兴业证券：迪瑞医疗合理估值为30-35倍PE
体外诊断市场前景好，进口替代机遇良多：未来随着医疗消费观念的转变，诊疗技术水平的提升，体外诊断行业市场成长性依旧良好。随着国内品牌企业高端产品推出、制造工艺提升、未来有望依靠良好的质量与价格优势，加速实现进口替代，带动国内体外诊断品牌企业进一步做大做强。
仪器耗材一体化销售，耗材放量驱动成长：公司产品以体外诊断仪器和试剂为主，其中仪器在国内企业中已经占据主导地位，对公司毛利润贡献比重也达到50%以上，未来随着更多配套试剂的逐步上市，有望实现仪器试纸一体化销售，由于试剂毛利率水平更高，业绩弹性更明显，依靠仪器投放带动耗材放量有望驱动公司继续保持快速增长。
在研品种储备丰富，化学发光值得期待：公司在研仪器还有BF-7500 网织红细胞五分类血细胞分析仪、CS-9200 全自动生化分析检测流水线、IM-180 全自动化学发光免疫分析仪等，其中化学发光产品作为成长性最好的体外诊断子行业，在国内进口替代尚未起步，诸多在研产品陆续投放市场后有望为公司提供新的业绩增长点。
估值及投资建议：我们假设发行1,534 万新股，按发行后股本6,134 万股计算，预计募集资金总额为4.53 亿元，按照本次新股发行方式发行价格约为29.55 元，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为：1.80、2.28 和2.77元，考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况，给予公司2014 年30-35 倍PE，我们认为公司的合理价格在54.0-63.0 元左右。
风险提示：经销商管理风险，经营不达预期风险，存货规模过大风险，行业政策风险。