亚普汽车IPO：众多财务风险阻碍上市之路
亚普汽车部件股份有限公司(以下简称“亚普股份”)近日披露招股说明书，拟上交所上市，本次发行不超过6000万股，发行后总股本51000万股，保荐机构为国泰君安。
　　亚普汽车是专业从事汽车(主要是乘用车)燃油系统开发、制造和销售的汽车零部件企业，产品主要为乘用车用塑料燃油箱及加油管(注油管)。
　　(一)资产负债率较高及短期偿债风险
　　本公司目前资产负债率相对较高，且显著高于同行业上市公司平均水平。公司为扩充产能购置生产线及对子公司、分厂的建设，导致短期借款及应付账款余额处于较高水平，公司流动负债逐年增加，造成本公司目前流动比率和速动比率偏低。截至2013年12月31日，公司资产总额为282，785.23万元，其中流动资产147，525.78万元，负债总额为169，157.47万元，其中流动负债为149，773.70万元，母公司资产负债率为49.51%，流动比率为0.98，速动比率为0.66。如果汽车行业及本公司塑料油箱销售形势发生大的波动，则有可能出现无法清偿到期债务的情况。
　　(二)应收账款增加可能引发坏账的风险
　　截至2011年末、2012年末及2013年末，本公司应收账款账面余额分别为28，294.56万元、30，772.48万元及55，411.67万元，占总资产比例分别为13.22%、12.98%及19.59%。
　　本公司应收账款报告期内保持较高的金额，如果由于客户经营状况变化导致公司应收账款回收困难，可能导致坏账增加，从而对公司生产经营产生一定影响。
　　(三)毛利率下降的风险
　　2011年、2012年及2013年，公司主营业务的综合毛利率分别为15.33%、14.38%及13.47%。本公司利润主要来源于汽车塑料油箱的销售，作为整车厂配套企业，本公司供应油箱的毛利率随整车定价、原材料价格波动而波动。一般而言，新车型毛利较高，公司所供油箱毛利率也较高，随着新车型逐渐成熟及销量逐渐稳定，公司所供应油箱价格每年都有一定程度下浮，毛利率也呈逐渐下降趋势。若未来国内外经济增长放缓，市场竞争加剧，主要原材料采购价格出现重大不利变化，或公司未来不能持续取得新车型配套油箱订单，公司可能出现毛利率逐步下降风险。
　　(四)净资产收益率下降的风险
　　本次发行后，随着募集资金到位，本公司净资产将随之增加，而募集资金投资建设的新项目投资收益不可能立即体现，本公司净利润可能无法保持同比例增长，本公司存在净资产收益率下降风险。
责任编辑：漠北