中银国际：海洋王合理估值为12.30元
国内领先的特殊环境照明设备企业
公司成立于1995 年，从事特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务，产品涵盖固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列。公司现有股本35,000 万股，按照新发行5,000 万股，预计发行后总股本4 亿股。我们预计2014-2016 年全面摊薄每股收益分别为0.41、0.46、0.49 元，以2013年为基期三年复合增长率4.18%。参照公司业绩增速以及A 股可比公司估值、行业景气度，我们给予公司2014 年30 倍市盈率，对应目标价12.30元。
支撑评级的要点
行业中大企业少，上市后有望奠定龙头企业地位：特殊环境照明行业的集中度低，规模较大的企业少，目前暂无其他上市公司。公司上市后将拥有资本优势，改善生产环境，提高生产稳定性，淘汰落后产能并扩充新产能，有望奠定行业龙头的地位。
研发和销售服务体系优势：特殊环境照明设备的客户行业分散，需求端对产品个性化要求高，公司与其他国内企业相比研发能力强，产品品类齐全，在提供新产品和建立多元化客户结构方面有优势。同时，公司主要采用直销模式，已经建立起拥有快速响应和提供针对性服务能力的营销团队，有利于维护和开发客户资源。
政策支持：政府长期支持我国节能照明领域的发展，将城市照明智能化、应急照明器材、高效节能电光源技术开发列入鼓励类目录。城镇化建设将增加工程机械配套灯具、道路照明灯具、铁路地铁照明灯具的需求。
体育事业的快速发展将扩大体育场馆照明设备的需求。
　评级面临的主要风险
面临国外先进技术的竞争，出口贸易壁垒估值
预计公司2014-16 年全面摊薄每股收益0.41 元、0.46 元和0.49 元。基于30 倍2014 年全面摊薄每股收益，给予目标价12.30 元。