国泰君安：国信证券预计涨停板13个
本报告分析了国信证券新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价5.83元，预估合理价格13.98-22.58元。
投资要点：
公司摊薄后2013-2015年的实际与预测EPS0.42、0.70、1.01元。可比公司2014年的PE是54倍，可比证监会行业最近1个月的估值54倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价58%。
建议公司报价5.83元，对应2013年摊薄PE为22.68倍。
预估中签率：网上1.33%；网下中公募与社保0.66%，年金与保险0.54%，其他0.30%。预计网上冻结资金量4723亿元，网下冻结1506亿元，总计冻结6229亿元。
资金成本：预计本批新股的冻结资金量将达到2万亿元，所以会对资金造成冲击，我们预计7天质押式回购利率将达到9.2%。
预计涨停板13个，破板卖出的打新年化回报率：网上128%、网下公募与社保64%，年金与保险51%，其他28%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价绝对涨幅看，由于国泰君安对股市整体乐观，我们预计公司6个月的股价绝对涨幅可能大于破板时。
公司基本情况分析发展空间：经纪和投行是最大亮点1)经纪业务：交易活跃下佣金率企稳。2)投资银行业务：市场化运作，受益于注册制改革。3)信用交易业务：资本补充后将带来爆发机会。4)资产管理：控股鹏华，构建大资管格局。
公司竞争优势：综合金融布局，市场机制占先：依靠香港、资管、股交中心等子公司优势，公司后续拓展综合金融服务富有潜力。公司旗下有国信香港(全资子公司)，鹏华基金(控股50%)，参股前海交易中心(22.5%)、两岸交易中心(33.3%)等。我们认为香港业务将带来公司参与“沪港通”的机会，参股区域交易中心有利于公司发展多层次资本市场业务，这些将成为公司后续创新业务的发力点。
风险：大盘交易萎靡，两融规模不振、券商之间竞争导致佣金率快速下滑、证券市场波动导致公司信用交易和自营业务风险加大、后续创新政策颁布低于预期。