华鑫证券：利民股份合理价格为12.24-17元
农药杀菌剂龙头：公司主要业务为农用杀菌剂原药及制剂的研发、生产和销售，主要产品包括代森类、霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺等杀菌剂原药和制剂系列产品；此外，还有杀线虫剂威百亩的生产和销售。其中代森类杀菌剂产能居世界第4位、国内第1位；霜脲氰、三乙膦酸铝、嘧霉胺和威百亩产能居国内第1位。
公司业绩稳定，盈利能力较强：公司营业收入仍保持稳步增长，2010年-2013年公司营业收入从5.18亿元增长至6.66亿元，年复合增长率为6.48%。综合毛利率从2011年至2014年上半年波动保持在2.5个百分点之间，波动较小。从公司2013年25.56%的综合毛利率上来看，略高于行业均值22.99%，彰显出公司具有较强的盈利能力。
公司产品以出口为主：作为多家跨国供应商，公司拥有稳定客户资源，2013年公司国外业务收入占总营业收入的 68.17%，海外是公司的主要市场。
募投资金的运用 ：本次募集资金扣除发行费用后，拟用于“年产25,000 吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目”、“年产2,000 吨霜脲氰原药及水分散粒剂项目”和“省级工程技术研究中心技改项目”。
盈利预测与投资建议 ：我们预计公司2014-2016年归属于母公司净利润达7.34亿元、8.07亿元、9.05亿元，对应EPS0.69元、0.68元、0.87元。根据可比上市公司的估值，结合公司当期情况，给予公司2015年PE18-25倍的估值，对应合理价格为12.24-17元。
风险因素：主要原材料价格变动风险、汇率变化风险、募投项目延期风险等