华鑫证券：中文在线合理价格为12.4-16.4元
公司是中国数字出版的开创者之一。公司致力于成为全球领先的中文数字出版机构。公司以版权机构、作者为正版数字内容来源，进行内容的聚合和管理，向手机、手持终端、互联网等媒体提供数字阅读产品；为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务；通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值服务。公司主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。
内容和渠道优势。截至2014年6月30日，公司拥有数字内容223,514种(包括2,414种视频资源和2,133种音频资源)，已经成为国内最大的正版数字内容提供商之一。公司的出版渠道已经成为涵盖手机、手持终端、互联网等各种渠道的全媒体出版模式，可以实现“一种内容、多种媒体、同步出版”，综合利用数字内容资源，以实现资源价值最大化。
技术优势。目前公司已经构建起了纵向贯穿数字内容生产、加工、运营、发布、使用等数字出版全业务流程，横向覆盖手机、手持终端、互联网等全媒体出版业务的完整技术体系；培养形成了一支掌握数字出版专业技术知识的研发团队。截至本招股意向书签署日，公司及其控股子公司已经获得1项发明专利，1项外观设计专利，70项计算机软件著作权。
全媒体出版商业模式优势。公司是行业内较早实行“全媒体出版”的企业之一，已经形成了一整套成熟的全媒体出版解决方案。公司的全媒体出版作品包括《建党伟业》、《孔子》、《十月围城》、《鸿门宴》等，取得了一定的社会影响力。
盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年归属于母公司净利润达4767万元、5071万元、5432万元，对应EPS0.40元、0.42元、0.45元。根据发行规则，计算预计公司的发行价在6.81元/股。我们预计公司2014年EPS为0.40元，根据可比公司的估值，结合公司情况，给予公司2014年PE31-41倍，则对应合理价格为12.4-16.4元。
风险提示：需求不足；市场竞争加剧；核心技术人员流失。