银河证券：中矿资源合理估值区间6.24-9.75元
综合地质勘查技术服务商，“走出去”战略先行者。公司主营业务包括固体矿产勘查技术服务、房屋建筑服务、矿权投资业务和海外勘查后勤配套服务等。公司作为中国有色金属行业首批成规模“走出去”的商业性综合地质勘查技术服务公司，主要为大型矿业集团以及境内外矿业公司提供综合地质勘查技术服务；2011-2013 年，国外业务占比分别为94.1%、85.4%、79.7%。
矿产品国内缺口大，矿业对外投资保持高速增长。据不完全统计，在45 种主要矿产中，国外进口的矿产品有23 种，重要矿产品对外依存度较高。2006 年至2013 年，中国对外投资流量从211.6 亿美元增至1078.40 亿美元，CAGR 高达26.2%。其中，采矿业位居中国对外投资存量金额的第三位。2003 至2013 十年间，中国采矿业投资净额从13.8亿美元增至248.1 亿美元，增长了17 倍，CAGR 高达33.51%。
公司竞争优势突出：(1)海外业务先发优势：在市场意识、技术服务、综合管理水平等方面具有明显的市场竞争力。(2)政策扶持优势：财政部、国土资源部为海外矿产风险勘查活动提供专项资金扶持，推动了海外矿权投资的发展。(3)领先的技术优势。(4)外部合作优势：与大型企业集团签署资源勘探战略合作协议，灵活吸收外部战略投资者。
“走出去”战略为公司海外勘察带来广阔市场，“基地化”发展战略，打造全球布局，矿权投资业务拓展新的增长空间。目前我国企业控制的境外国际矿业生产市场的份额大约只占世界的1%，在“地勘先行”等配套政策和措施的引导下，无疑将会进一步促进国内企业“走出去”勘查、开发海外矿产资源。公司制定的“基地化”发展战略，通过本土化及规模化运营，公司项目人力物力的投入可以实现集约化管理，从而控制和降低项目成本。矿权投资业务是公司固体矿产勘查业务的有效延伸，与非勘查技术服务企业相比，公司从事矿权投资业务有较大的技术、经验优势和抗风险能力。
风险因素：业务周期波动风险；客户集中度较高风险；境外经营风险等。
合理估值区间6.24-9.75 元：我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.39/0.45/0.58 元，CAGR 达12.54%，合理价值区间为6.24-9.75 元(对应14 年16-25 倍PE)，合理市值7.5-11.7 亿元，绝对估值7.51 元。