华鑫证券：仙坛股份合理估值区间为16-20倍PE
公司概况： 公司成立于 2001 年，下设种禽事业部、饲料事业部和肉鸡事业部以及山东仙坛食品有限公司、烟台仙坛油脂有限公司，经营业务覆盖白羽肉鸡的父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售，实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖，提升了食品安全可追溯的整体综合竞争力。
公司主要优势： (1 ) 一体化经营的产业链优势；(2)“七统一”管理下“公司 +基地”商品代肉鸡合作养殖模式；(3) 生态养殖与产业集群的区位优势；(4)受优质客户信赖的优势。
募投项目： 公司拟向社会公众公开发行不超过 3,985 万股，募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入，截至 2014 年末已建成投产，达产后商品代肉鸡年屠宰加工产能将扩大到 1 亿羽，鸡肉产品年产量超过 23 万吨， 产出将通过现有渠道的巩固扩展、新渠道拓展开发等措施予以消化。
盈利预测： 我们预计公司 2015-2017 年公司收入分别为20.33、 23.34和 26.17 亿元，分别同比增长 17.16%、 14.84%和 12.12%，实现归属于母公司净利润 1.09、 1.57 和 1.75亿元，若发行 3985 万股新股，即发行后总股本为 1.59亿股，则 2015-2017 年 EPS 分别为 0.68、 0.99 和 1.10元。我们结合同行业圣农发展、益生股份和 ST 民和作为参考，认为公司合理估值范围为 15 年 16-20 倍 PE，对应价格区间为 10.88-13.6 元。
风险提示： 禽类疫情及重大自然灾害发生引致的风险、饲料价格波动超预期的风险、 食品安全事件引致的风险