富临精工存货占资产两成 客户集中难掩独立性瑕疵
绵阳富临精工机械股份有限公司(以下简称“富临精工”)赶上了IPO的“末班车”，即将成为四川富临集团旗下的第二家上市公司。
　　资料显示，富临精工拟深交所上市，本次发行不超过3,000万股，发行后总股本不超过12,000万股，募集资金3.77亿元，主承销商为首创证券有限责任公司(以下简称为“首创证券”)。
　　公司主营业务为汽车发动机精密零部件的研发、生产与销售，已经成为国内汽车发动机精密零部件制造企业中生产规模较大、产品规格型号较多的厂家之一，属于汽车零部件制造行业。
　　大公财经记者注意到，富临精工与已在中小板上市的富临运业同为富临集团旗下子公司，后者的成功上市让前者看到了希望。然而，自招股书披露以来，业内人士对其存货盘亏、主要各户集中、缺乏技术创新等质疑迭出，这成了富临精工上市的“试金石”，也关系着安治富能否如愿成为两家上市公司的掌门人。
　　新能源汽车方兴未艾 市场竞争加剧
　　近年来，新能源汽车已逐步兴起发展，并且受到各国政策的大力支持。与传统的内燃机汽车不同，目前新能源汽车无需配置以石油为动力燃料的传统汽车发动机。
　　2013年9月，财政部等四部委联合发布《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，对消费者购买新能源汽车(符合要求的纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车)给予补贴，重点加大政府机关、公共机构、公交等领域新能源汽车推广力度。
　　毫无疑问，新能源汽车技术发展给富临精工带来了压力，对此，富临精工在招股书中坦言，“未来倘若公司不能及时开发出适应市场发展的汽车精密零部件新产品，则将会给公司生产经营带来不利影响”。
　　随着全球经济一体化、消费多样化以及竞争的加剧，汽车整车制造厂商已逐步向精简机构、降低零部件自制率、打造供应链方向转变，因此对其配套零部件供应商的依赖逐步加强。
　　据招股书中所载，汽车发动机精密零部件作为发动机的核心部件，主机厂与其配套商在批量供货之前需要经过长期且费用高昂的产品开发阶段，开发过程具有难度大、投入大、风险大的特点。配套商成功进入主机厂配套体系后，两者将形成较为紧密的配套关系，出于时间成本和机会成本的考虑，在发动机的生命周期内便不会轻易更换。
　　因此，富临精工零部件新产品的超前开发和同步开发能力、开发成功与否，将在很大程度上决定公司未来的业务发展，是影响公司经营业绩与持续竞争力的关键因素。
　　对此，某不愿具名的业内人士对大公财经表示，新能源汽车兴起已对传统汽车业构成挑战，公司此时应向新能源产业靠拢。此时，再加大对原有产业项目的投资有两方面隐忧，一是消耗了现金流，二是募投项目或产品与现实需求脱节产生经营风险。
　　存货占资产超二成
　　与市场风险相比，富临精工的存货资产盘亏风险令人心生忧虑。根据行业惯例，主机厂为实施其“零库存”供应管理模式，要求供应商将大量产品存储于其生产基地附近的第三方物流公司场地以满足其生产需求，待产品被领用并装机后再行与供应商进行结算。
　　受此影响，2011年末、2012年末、2013年末和2014年3月末，公司存货帐面价值分别为5,739.12万元、6,001.41万元、8,273.24万元和8,481.24万元，占当期末流动资产比例分别为28.29%、23.34%、21.87%和21.44%，金额较高。截至2014 年3 月末，公司对存在减值迹象的零部件等产品计提了150.78 万元的存货跌价准备。
　　对于存货资产盘亏或跌价风险，富临精工在招股书中称，如果未公司对存货管理不善、存货发生风险后第三方物流公司赔偿不足或汽车零部件及配件市场价格巨幅波动，仍将发生存货盘亏或跌价的风险，从而影响公司未来的经营业绩。
　　客户集中难掩独立性瑕疵
　　富临精工在招股书中称，该公司业务独立。公司拥有完整的生产、供应、销售和设计研发体系，拥有完整的法人财产权，拥有独立开展业务和面向市场自主经营的能力。不过，大公财经记者查询发现，其主要客户集中的问题是一大弊端，外包加工对产品质量的影响也存在疑问。
　　招股书显示，2011年度、2012年度、2013年度和2014年第一季度，富临精工前五大客户(合并口径)累计销售实现收入占公司主营业务收入比重分别为64.41%、64.77% 、57.88%和59.95%，客户集中度较高。目前已有主机客户50余家，其中国内自主品牌主机厂30家、合资品牌主机厂14家、境外主机厂6家。
　　此外，大公财经记者注意到，富临精工在生产模式上主抓技术研发、精密加工、装配、检测等具有高附加值和核心技术的关键环节，而对非核心工序等普通生产环节则依托社会化生产协作，报告期内，公司以采购坯料或购买外协加工服务等形式累计向外协供应商采购的金额分别达同期生产成本的61.38%、57.01% 、57.90%和55.08%。
　　外包加工存在不确定的风险，但如果未来生产经营过程中外协采购的质量、价格以及供货及时性等发生较大变化，而公司在短期内又无法寻找到合适的替代供应商或通过自身投入亦不能按期达成相应生产能力，则将对公司生产经营造成一定影响。
　　对此，有业内人士向大公财经表示，客户高度集中会形成“依赖症”，而一旦双方结束合作，公司的业绩会出现较大幅度的下滑。同时。外包加工通常不易把控产品质量，合作方临时有变的话，短期内又很难找到合适的供应商。而产品质量不过关则直接影响着与原有客户的合作关系。
　　富临精工备战IPO，拟与富临运业比翼齐飞。然而，存货占资产超二成与客户集中难掩独立性瑕疵两大问题未解，前者的上市之路难免存在未知数。对于富临精工的IPO之旅，大公财经将继续保持关注。
责任编辑：思域讴歌