飞凯光电股权过度集中 一半募集资金用于还贷
飞凯光电材料股份有限公司(下称“飞凯光电”)于证监会披露了其招股说明书。公司拟在创业板发行不超过2000万股，其中公司股东公开发售股份不超过750万股，拟于深交所创业板上市，发行后总股本不超过8000万股。
　　飞凯光电是一家研究、生产、销售高科技制造中使用的材料和特种化学品的外资企业。大公财经记者通过查阅其招股书后发现，飞凯光电不但存在股权高度集中的问题，同时，其在上海的厂房及仓库均系租赁、房产多处抵押等问题也引发了风险质疑。
　　　一股独大存股权过度集中风险
　　根据飞凯光电招股书显示，香港飞凯控股有限公司(下称“香港飞凯”)持有公司71.73%的股份，是公司的控股股东。而在发行后，香港飞凯依然持有公司53.80%的股份，处于绝对控股地位。通过香港飞凯间接持有公司股权的公司实际控制人兼董事长JINSHAN ZHANG，持有香港飞凯73.12%的股权。因此可以看出飞凯光电的控股权牢牢掌握在JINSHAN ZHANG手中，控制人高度控股的问题难免令人担忧。
　　大公财经通过查阅网络公开资料得知，在“一股独大”的股权体系下，对大股东缺乏有效的约束机制，在日常经营中独断专行，导致弄虚作假、不规范运作，损害上市公司和中小股东利益的现象较为普遍。
　　虽然飞凯光电建立了独立董事制度，但公司的实际控制人JINSHAN ZHANG仍可能凭借其实际控制人地位，通过行使股东表决权等方式，以压倒性的优势对公司的人事任免、生产和经营决策等进行不当控制，影响公司重大决策结果，给公司生产经营带来不利影响，从而损害公司及公司中小股东的利益。
　　上海厂房仓库均系租赁房产多处抵押
　　安庆飞凯高分子材料有限公司(下称“安庆飞凯”)为发行人全资子公司，同时也是其主要的生产基地。大公财经记者通过飞凯光电招股书发现，安庆飞凯13处房产中已有7处进行了抵押，与此同时，安庆飞凯还多次对飞凯光电进行了合同担保，从2011年至2014年，JINSHAN ZHANG与安庆飞凯为飞凯光电合计提供了20次担保。
　　另外在报告期内，发行人位于上海的厂房及仓库均为租赁，其中，发行人与上海鑫桥汽车维修有限公司(下称“鑫桥汽车’)于2012年9月13日签订了《厂房租赁合同》，租赁期限为两年，自2012年10月15日起至2014年10月14日止。由此可以看出，飞凯光电与鑫桥汽车的这份租赁合同现已快临近到期之日，届时飞凯光电或将面临无处生产的尴尬局面。对此，大公财经向飞凯光电发去采访提纲，询问公司是否已经有新的厂房在接洽，但截至发稿前飞凯光电尚未作出回应。
　　作为一家生产型企业，飞凯光电或面临着厂房租赁风险。可以预想，假若租赁厂房在租赁有效期内被提前收回或到期无法续租，亦或是被列入政府拆迁范围，从而导致公司被迫搬迁，这将会对公司的生产经营造成一定影响。被迫搬迁所产生的大额搬迁费用和重置成本，可能会造成公司重新装修、停工停产等损失。
　　负债水平高近半募集资金用于还贷
　　根据飞凯光电招股书显示， 公司此次募集资金共有五个项目，其中两项为补充流动资金和偿还银行贷款。按照飞凯光电的募集资金运用概况介绍，公司拟募集33099万元资金，其中17599万元用于主营业务建设，4700万元用于补充流动资金，10800万元用于偿还银行贷款。这样算来，补充流动资金与用于偿还银行贷款的资金总和，占到了公司所募集资金总额的46.83%。换言之，飞凯光电拟募集的近半数资金是计划用于偿还银行借款和补充流动资金的。
　　对此，不少业内人士猜测飞凯光电此次IPO是为了降低公司的负债水平。大公财经记者通过招股书发现，飞凯光电主营紫外固化光纤光缆涂覆材料，其产品主要用于手机 外壳、PC外壳、包装盒等方面。虽然飞凯光电并不属于典型的重资产企业，但该公司目前的负债水平却比较高。
　　2011年度和2012年度，公司的资产负债率分别为37.61%和31.77%，而到了2013年以及2014年上半年，公司的资产负债率上升到了55.09%和58.82%，均高于同行业的平均负债水平。2011年和2012年，公司所处行业的平均资产负债率为17.19%和19.24%，其同期的资产负债率比行业平均值(23.25%)分别高出118.79%和65.12%。而对于2013年，公司55.09%的资产负债率已高出行业平均值的136.95%。
　　除资产负债率畸高以外，报告期内飞凯光电的短期借款也达到了8072.44万元，相比2012年的6750万元增加1322.44万元，同时，公司还增加了一笔2275.2万元的长期借款。仅在银行借款上，2013年飞凯光电增加的负债就合计达到3597.64万元，占到当期该公司负债总额的20.25%。
　　如此高的负债水平使得飞凯光电募集资金的目的颇受质疑，有投资者早前对此向媒体表示，公司如此直白的将募集资金用于还贷有圈钱嫌疑。另外，公司负债过高或使公司面临流动性及偿债风险，一旦公司在负债和资金管理方面处理不当，将给公司带来极大的财务风险。
　　对于飞凯光电后续的IPO进展，大公财经记者将会继续关注。
责任编辑：漠北