华通医药IPO：财务风险高企 困境求生
浙江华通医药股份有限公司(以下简称“华通医药”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市，保荐机构是爱建证券。华通医药主要从事药品批发、连锁零售业务。
　　根据招股书披露，华通医药目前存在较多的财务风险需引起投资者警惕。
　　(一)资产负债率较高的风险
　　公司近年来业务增长速度较快，资金需求量较大，而公司目前主要是以债务融资为主，造成资产负债率较高。2011 年12 月31 日、2012 年12 月31 日和2013 年12 月31 日，公司资产负债率(母公司)分别为68.50%、65.64%和64.94%。虽然高负债率是行业的普遍惯例，但高负债率仍给公司带来一定的偿债风险，影响公司筹措持续发展所需的资金。如果本次公司成功发行上市，募集资金到位后， 公司的资产负债率将得到有效改善。
　　(二)应收账款风险
　　2011年12月31日、2012年12月31日和2013年12月31日，公司应收账款净额分别为18，317.69万元、22，972.33万元和25，478.01万元，报告期三年末应收账款净额持续增加主要是因为公司销售收入持续增长，而公司批发业务与下游客户(主要是各级医疗机构)之间存在一定的资金结算周期，这就使得随着销售收入的增长， 相应的应收账款也会随之增长。公司应收账款的主要客户大多是资金实力较强、信用较好的医疗机构，应收账款回收有保障，99%的应收账款账龄都在一年以内， 2013年12月31日，账龄在4个月以内的应收账款占应收账款总额的91.19%。但若公司不能保持对应收账款的有效管理，仍有可能面临一定的坏账风险。
　　(三)存货风险
　　2011年12月31日、2012年12月31日和2013年12月31日，公司存货金额分别为10，117.01万元、10，374.57万元和11，508.11万元，占当期末流动资产的比例分别为26.28%、22.02%和20.50%。存货金额较大与行业的特点有关，药品流通具有品种多、流量大等特点，上游药品生产企业可能存在一定的生产周期，在途运输时间也有一定不确定性，下游终端客户的需求具有时效性、不确定性，甚至可能面临突发传染性疾病的急迫性，综合起来，要求药品流通企业必须对各种药品保持足够的库存量，以随时满足客户需求。这也对药品流通企业的资本实力提出了很高的要求。随着公司经营规模的扩大，用于周转的存货仍会随之增长，若公司不能有效地实行库存管理，将可能存在存货跌价或物品损失的风险。
　　(四)净资产收益率下降的风险
　　若未来公司公开发行股票成功，公司的净资产较发行前将出现较大幅度增长， 但是募投项目的建设、投入使用到产生经济效益尚需要一定时间周期，不一定能与净资产的增长同步。预计本次发行后，公司的净资产收益率与以前年度相比有一定程度的下降，因此公司存在短期净资产收益率下降的风险。
责任编辑：漠北