财富证券：润达医疗合理估值为40.6-46.4元
公司是医学实验室综合服务商，主要向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务。公司的综合服务体系包括齐全的产品组合选择方案、专业技术服务团队与服务网络、信息化管理的仓储物流配送系统，为各类医学实验室提供全方位的技术支持服务，为产品制造商提供完善的销售支持及客户渠道管理。公司目前拥有超过300人的核心服务团队，覆盖华东大部分地区和全国部分经济发达省市，在华东地区拥有2300平米的物流仓库，配备专业的冷链仓储和运输设备。公司2014年实现收入13.59亿元，试剂和耗材占比为93%；经销产品和自有产品占比分别为93.26%和6.74%。
公司服务对象主要为归属于各级医院的医学实验室、第三方医学实验室、体检中心、疾控中心和血站等。公司体外诊断产品体系由经销产品和自产产品组合构成。经销产品包括强生、雅培、西门子、希森美康、积水等众多知名品牌产品，终端用户主要为国内二级及以上医院。自产产品主要包括糖化血红蛋白分析仪及配套试剂、血气分析仪及配套试剂和生化试剂，主要面对二级及以下医院的需求。
体外诊断行业仍保持快速增长。从全球来看，体外诊断需求主要分布在北美、欧洲、日本等国，2012年市场规模约436亿美元，预计2018年将达到588亿美元。我国从2006年以来我国体外诊断行业保持15%的增长，2012年市场规模约167亿元。对比OECD人均体外诊断支出费用28美元，我国人均支出仅为2美元，因此未来数年体外诊断行业仍将保持15%-20%的年增长率。
公司此次募投项目包括综合服务扩容及信息管理平台升级改造项目、自有体外诊断产品扩产、研发实验室建设项目及补充流动资金。募投项目建成将进一步完善公司的服务网点和服务体系，实现区域性向全国性的转变，提升自有产品比重，提高市场竞争力。
合理价值区间为40.6-46.4元。假设公司此次足额发行，总股本为9413万股，预计2015-2017年EPS为0.94元、1.16元、1.39元，参考行业平均估值2016 年35-40X，合理价值为40.6-46.4元。
根据公司募集资金总额36111.69万元，新股按照2360万股计算，折合每股发行17元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算).
风险提示。公司经销产品收入占比较大，产品主要来自强生、雅培、西门子等国际领先的体外诊断产品制造商，前五大供应商占比达到60%以上，存在采购集中度较高的风险。