华扬联众IPO：营收含大量水分 坏账计提激进为今后发展埋隐患
5月，中国证监会公布的IPO预披露名单中，华扬联众数字技术股份有限公司(简称：华扬联众)拟在上交所上市，本次新股发行2000万股,发行后总股本为8000万股，保荐机构为中信证券股份有限公司。
　　据招股说明书显示，2011年至2013年华扬联众实现营业收入分别为10.87亿元、16.80亿元、22.61亿元。同期归属母公司净利润分别为0.54亿元、0.67亿元、0.82亿元。
　　随着华扬联众业务规模的增长，其应收账款余额也出现了较大幅度的增长，报告期内，华扬联众的应收账款余额分别为3.95亿元、6.41亿元、9.90亿元，年增长率分别高达62.16%、54.31%，而同期其营业收入的增长速度分别为54.46%、34.59%。很明显，华扬联众的应收账款规模的扩大速度已远超收入的增幅。同时，华扬联众的应收账款余额占当年营业收入的比重也高达36.37%、38.18%、43.77%，并且，报告内第四季度末应收账款余额占当季营业收入的比列更是分别达到了101.81%、118.46%、119.71%。可见其报告期内营业收入存在一定的水分。
　　然而编者还发现，华扬联众应收账款金额庞大的同时，其应收账款周转率也偏低。据招股说明书显示，2011年度至2013年度华扬联众应收账款周转率分别为2.68、3.22、2.74。而同期同行业上市公司应收账款周转率的平均值分别达到5.16、4.94、3.99。华扬联众应收账款周转率明显低于同行业公司平均水平。说明华扬联众应收账款回款效率并不乐观，回款风险大或导致大量坏账出现，其后续应收账款管理难度陡增。
　　另外公司面对庞大的应收账款难收回的现状，其坏账计提比例却偏低，据招股说明书显示，公司对0至6个月以内的应收账款并不进行坏账计提，6至12个月的应收账款坏账计提比例仅为0.5%。编者翻阅招股说明书发现，华扬联众的应收账款中，1年以内的应收账款占应收账款总额的比例分别高达93.34%、90.27%和93.30%，，而这部分应收账款，公司却仅进行较低比例的坏账计提。可见，华扬联众在其坏账计提上表现的比较激进。
　　业内人士表示：“通过采取激进的应收坏账计提方法，可以少计提坏账准备，从而减少当期资产减值损失，增加当期利润，但同时也加剧了公司的经营风险。”
　　在公司的应收账款规模持续增长的情况下，华扬联众在坏账计提的比例上并不谨慎，将给其今后经营业绩带来一定压力，并且编者还怀疑其通过降低坏账计提比例达到粉饰业绩的目的。对于华扬联众IPO的进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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