能量影视IPO：毛利率下滑存隐忧 依赖明星有风险
北京能量影视传播股份有限公司(下称“能量影视”)在证监会网站披露了其招股说明书，公司本次拟公开发行新股不超过1950万股，发行后总股本7780万股，拟募集资金逾2.3亿元，保荐机构为中原证券股份有限公司。
　　能量影视是一家电视及网络视频内容服务提供商，主要从事视频节目的研发、制作和发行以及针对客户提供节目相关服务，主要产品为栏目、纪录片、品牌服务类节目和电视剧。
　　大公财经记者通过查阅其招股书发现，公司的主营业务收入及毛利率均存在下滑现象，同时，公司所面临的激烈的竞争环境也为其发展增添了风险。
　　主打栏目营收缩水毛利率下滑存隐忧
　　能量影视招股书中显示，公司主营业务按产品形态的收入构成情况中，“栏目”是公司目前主要的营业项目。2011年至2013年，公司栏目收入分别为7122.85万元、8992.07万元、20256.55万元，其占比分别为58.97%、50.54%、74.62%。由此可见，公司栏目收入所占比重均达到一半以上，且呈现明显的连年上涨趋势。
　　大公财经记者注意到，通过对比公司栏目业务收入以及其占主营业务收入的比重后发现，公司的王牌栏目《鲁豫有约》和《壹周立波秀》的营业收入均呈现下滑趋势。2011年至2013年，《鲁豫有约》的收入金额分别为4338.22万元、4424.24万元、3431.91万元，2013年收入金额较2011年相比已出现大幅度降低，而其占主营业务收入比例也呈现明显下滑，报告期内数据分别为35.92%、24.87%、12.64%。
　　另一档主打栏目《壹周立波秀》的收入金额分别为1673.33万元、1507.24万元、1739.32万元，2013年收入金额较前两年有小幅上涨，但其占主营业务收入比例却如《鲁豫有约》一样，呈现出明显下滑，分别为13.85%、8.47%、6.41%。从两档栏目的收入占比来看，2013年的收入金额占比较2011年相比，均“缩水”一半有余。
　　根据能量影视招股书，公司的营业收入呈现上涨趋势，分别为1.21亿元、1.78亿元、2.71亿元。但是，看似光鲜的营收背后，却是公司持续下滑的毛利率。毛利率在一定程度上反应了公司的盈利能力，同时也揭示了其经营风险。2011年至2013年，公司的综合毛利率分别为51.82%、41.01%、32.83%，下降趋势十分明显。除综合毛利率外，公司主营业务“栏目”的毛利率表现也并不乐观，分别为55.30%、50.79%、33.02%，下滑幅度明显。
　　对于2012年毛利率下降的原因，公司在招股书中解释，称《鲁豫有约》播映权转让毛利率下降，主要系本期《鲁豫有约》播映权转让收入较2011 年度减少271.85万元，以及《鲁豫有约》单集成本上升0.73万元/集。
　　而对于2013年毛利率下降，公司称由于随着收视竞争不断加剧，各播出平台对大型创新栏目需求上升，公司陆续推出《中国夜》、《超级演说家》和《我为喜剧狂》等大型栏目。新增大型栏目单个项目投资金额较大，受市场因素影响，主持人、导师等演职人员劳务费上升较快，对栏目业务整体毛利率的影响较大；大型栏目不同阶段毛利率差异较大，前期节目模式研发阶段毛利率高于节目制作阶段。
　　电视行业前景堪忧依赖明星有风险
　　现如今，我国影视节目制作公司在国内政策的支持与推动下，获得了比较宽广的发展空间并有了长足的拓展。节目制作公司也几乎包揽了各大卫视所有的王牌栏目，面对不断旺盛的需求，市场竞争日趋激烈。
　　对此，光线传媒(300251.SZ)董事长王长田在公司未上市前就曾对媒体公开表示，“在大陆要赚电视节目的钱，是非常困难的。”他用一组数字证明，“在2002年左右，大陆有几百家电视节目制作公司，如今只有几家活得不错。大陆现在有4000家左右有制作许可证的电视节目制作公司，其中3000多家都在做电视剧，做电视节目的最多几十家，活得不错的最多不超过5家。”
　　对于电视制作行业日益激烈的竞争，有业内人士表示，节目依赖关键明星恐怕很难帮助公司实现整体较好的盈利。大公财经记者通过能量影视招股书发现，知名主持人陈鲁豫和周立波出现在前十大股东名单中。根据披露信息显示，陈鲁豫持有能量影视325万股，占比5.57%，为公司第三大股东；周立波持有200万股，持股比例3.43%，为第七大股东。
　　能量影视正是因为看重这两大股东的明星效应，将《鲁豫有约》和《壹周立波秀》这两档节目作为公司的王牌栏目，但是所谓的“明星效应”、“粉丝经济”都会给公司带来一定风险。明星虽然可以凭借其影响力吸引一定数量的观众，但如果栏目对明星主持人过度依赖，一旦明星的公众形象受绯闻等影响而遭到破坏，那么公司发展也将因此受到影响。一位业内人士曾对媒体表示，能量影视核心竞争力仍然更多体现在陈鲁豫、周立波等明星主持人身上，但特别依赖于这些人，肯定是有风险的，尤其是丑闻风险。
　　另外值得注意的是，《鲁豫有约》和《壹周立波秀》这两档节目，正如前文所提，其收入金额占比已呈明显下滑趋势，2011年至2013年，两档节目合计收入占公司主营业务收入的比重分别为49.77%、33.34%和19.05%。面对这两档节目的滑坡，能量影视显然是有所考虑的，公司于2013年开发了新栏目《超级演说家》和《我为喜剧狂》。
　　根据能量影视招股书，2013年《超级演说家》收入9405.66万元，营收占比34.65；《我为喜剧狂》收入3301.89万元，占比12.16%。这两档节目合计占公司营收的46.81%，成为了公司新的营收支柱，但是新栏目依然面临诸多问题。由于新节目尚未成熟，其获得收益是否具有持续性和稳定性还是个未知数，这样一来，公司未来的业绩也被画上问号。
　　此外，公司还在招股书中提到，由于公司主要栏目产品《鲁豫有约》、《壹周立波秀》和准备实施的募集资金投资项目《超级演说家》、《我为喜剧狂》及《蚂蚁斗大象》等大型栏目属于“意见”调控的节目类型，未来存在受节目播出调控影响而无法在卫视晚间黄金时段播出的风险。
　　对于以上问题大公财经记者向能量影视发去采访提纲，截止发稿日，公司并未做出回复。对于能量影视IPO的后续进展，大公财经记者将继续关注。
责任编辑：雾柒