恒泰证券：埃斯顿预计上市初期压力位22元-26元
募投项目
1、拟募集 1.5 亿，用于工业机器人及成套设备产业化项目；
2、拟募集 0.3 亿，用于技术研发中心项目。
主要潜在风险
1、原材料供应商相对集中的风险。2011 年至 2014 年 1-9 月，公司向荷兰 Delem 公司采购额占总采购额的比例分别为 31.22%、 25.05%、 26.67%和 24.09%。
2、下游客户相对集中的风险。2011 年至 2014 年 1-9 月，公司对前五名客户的销售额占公司营业收入的比例分别为 49.86%、46.76%、43.93%和 44.17%，且各期前五名客户的构成变化较小。
估值
发行人所在行业为仪器仪表制造业(C40)，截止 2015 年 3 月 9 日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 55.68 倍。预计公司 2014、2015、2016 年每股收益分别为 0.50 元、0.56 元、0.63 元。综合目前市场状况，结合公司发行价格 6.8 元(对应的 2013 年摊薄后市盈率为 18.89倍)，预计上市初期压力位 22 元-26 元。