金海环境IPO：多重风险共存 投资者需警惕
浙江金海环境技术股份有限公司(以下简称“金海环境”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在上海证券交易所上市，保荐机构是西南证券。金海环境的主营业务为空气过滤器、空调风轮、阻沙固沙网的研发、生产和销售。
　　根据招股说明书，公司本次发行不超过5，250万股，其中公司股东公开发售股份数量不超过2，500万股，发行后总股本不超过21，000万股。
　　招股书提示，投资者应该注意以下风险因素：
　　一、与下游行业联动性较强的风险
　　本公司主要产品为空气过滤器，可应用于家用及商用电器和汽车、火车等交通工具。2011年、2012年及2013年，公司空气过滤器产品的营业收入占公司主营业务收入的比例达到82.59%、73.14%及75.15%。家用及商用电器、汽车、火车等下游行业的需求和利润水平的变动将一定程度影响公司产品的销量和价格，继而影响公司的盈利水平。因此，本公司存在与下游行业联动性较强的风险。公司将坚持进行材料与技术的研发，提高产品的附加值，并积极推进阻沙固沙网产品的应用，提高市场占有率，降低由于空气过滤器产品下游行业的需求及利润水平的变动对公司盈利水平产生的不利影响。
　　二、研发技术人员流失的风险
　　公司中高端的空气过滤器产品对研发水平、生产工艺的要求较高，公司自成立以来重视对研发技术人员的培养，拥有一批技术水平过硬、人员稳定的研发技术人员团队，上述人员为公司不断的技术创新和产品创新打下了坚实的基础。在报告期内公司研发技术人员队伍稳定，未出现研发技术人员大量流失的情形。公司已采取了相应措施，如制定有效的薪酬标准体系、相关研发技术人员间接持有公司一定股权等。上述措施有助于保持研发技术团队的稳定。但随着市场竞争格局的加剧，不排除上述人员流失的可能，从而会对公司的未来发展产生一定的不利影响。
　　三、原材料价格波动风险
　　公司的主要原材料为纺丝用塑料粒子及注塑用塑料粒子。2011年、2012年及2013年，公司的原材料成本占营业成本的比重分别为67.37%、65.80%及63.96%，公司的原材料成本占营业成本比重较大。公司的主要原材料均为石化产品，与石油价格的联动性较高。
　　公司已与国内外主要原材料供应商建立了多年友好合作关系，每项原材料都保持2至3个备选供应商，力求以最佳性价比采购原材料。但如果公司的原材料价格产生较大波动，将对公司的毛利率产生影响，继而影响公司的经营业绩。
　　四、劳动力成本上升的风险
　　近年来，受到通货膨胀等因素的影响，公司及控股子公司所在地工人的人均工资持续上升，公司也面临着劳动力成本上升带来的经营压力。公司将加大自动化设备改造和技术投入力度，提升自动化水平，进一步提高劳动生产率，降低劳动力成本。同时，公司将继续提升高附加值产品的比例，也将部分消化劳动力成本上升所引致的风险。
　　五、综合毛利率下降的风险
　　2011年、2012年及2013年，本公司综合毛利率分别为41.66%、35.02%和35.89%，2012年及2013年公司的综合毛利率相对2011年有所下降，受综合毛利率下降的影响，公司2012年及2013年的净利润相对2011年有所下降。2012年综合毛利率下降的主要原因为受钓鱼岛事件的影响，日系空调厂商减少了产量，公司高附加值的空调过滤网产品的销售额有所减少，同时公司空调风轮及周边产品的销量有所上升，上述产品的毛利率较低，因此导致公司综合毛利率有所下降。2013年公司空调过滤网产品的毛利率略有上升，但随着空调风轮及周边产品销量的进一步增加，公司综合毛利率上升幅度有限。未来如果空调风轮及周边产品销量占比进一步上升，同时空调厂商的产量进一步下降，将会使公司高附加值的空调过滤网产品的销售额占比相应减少，公司的综合毛利率存在下降的风险，继而影响公司的净利润。
　　六、企业所得税税收优惠变化带来的政策风险
　　本公司于2011年10月继续被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局认定为高新技术企业，有效期三年，三年之内公司可以根据《中华人民共和国企业所得税法》的规定，享受15%的优惠税率。2011年、2012年及2013年，公司企业所得税的税收优惠为475.78万元、283.53万元及446.02万元，占当期利润总额的比例为8.39%、7.26%及9.77%。在有效期满后，如果公司未来由于各种原因未被认定为高新技术企业，企业所得税税率将提升至25%，将对公司的净利润产生一定影响。此外，如果未来国家对上述企业所得税的税收优惠政策作出调整，也将对本公司的经营业绩和利润水平产生一定程度的影响。
　　七、境外经营的风险
　　公司在日本、泰国分别设立子公司，日本金海主要负责公司在日本的客户开发、产品销售等业务，泰国金海、泰国金海科技主要负责公司在东南亚的客户开发、生产及销售等业务，是公司与国际客户进行产品、研发和信息交流的窗口。由于受到境外经营环境、境外子公司所在地的法律法规、政局稳定性等因素的影响，公司在境外资产的经营、管理、控制等方面可能存在一定风险。此外，日本、泰国属自然灾害多发地区，曾在报告期内发生地震、洪水等自然灾害，对境外子公司的经营产生了一定的影响。
　　八、规模扩大引致的管理风险
　　2011年、2012年及2013年，公司的营业收入分别为28，038.98万元、29，067.30万元及34，911.43万元，2012年度、2013年度的营业收入增长率分别为3.67%、20.11%，经营规模不断扩大。本次发行完成后，随着募集资金投资项目的逐步实施，本公司的资产规模、人员规模、管理机构都将持续扩张，公司在战略规划、制度建设、组织机构设置、运营管理和内部控制等方面将面临更大的挑战。如果公司不能及时调整经营观念和管理手段，将面临企业规模扩张所带来的管理风险。公司通过制定合适的战略规划、建立规范的法人治理结构、完善内部控制制度并有效实施，能够提高公司的管理水平，防范上述管理风险。
　　九、募集资金投资项目实施的风险
　　本次发行股票募集资金将投资于以下三个项目：年产5，550万枚空调用新型空气过滤网项目、年产2，080万套空调用低噪音节能风轮项目及研发中心建设项目。公司在选择募集资金投资项目时，充分研究了各类产品的市场发展趋势及国家相关产业发展方向，认真分析了客户需求，对项目的必要性和可行性进行了严密论证，认为项目的实施有利于公司的长远发展。公司经过多年发展，已培养出一批精通行业特点、专业技术过硬的研发技术人员队伍，并在技术研究、产品开发和项目管理等方面积累了较为丰富的经验。但在募集资金投资项目的实施过程中，公司仍面临着产业政策变化、市场变化、竞争条件变化以及技术更新等诸多不确定因素，可能会影响项目的投资成本、投资回收期、投资收益率等，从而对公司的经营业绩产生不利影响。公司若能成功足额募集资金，将在项目实施过程中进一步加强资金管理、预算管理和项目管理，强化对项目投资及财务收支的监控，定期向投资者报告募集资金的使用情况。
　　十、新增固定资产折旧影响公司经营业绩的风险
　　本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产将增加32，300.00万元，较2013年末固定资产原值18，708.47万元有较大幅度增加，每年新增固定资产折旧约2，577.67万元。若募集资金投资项目不能很快产生效益以弥补新增固定资产投资发生的折旧，将在一定程度上影响公司的净利润、净资产收益率，公司将面临固定资产折旧额增加而影响公司盈利能力的风险。
　　十一、净资产收益率降低的风险
　　2011年度、2012年度及2013年度，公司以归属于普通股股东净利润计算的加权平均净资产收益率分别为47.16%、16.10%和16.04%，盈利能力较强。本次发行后，本公司净资产将大幅增长。由于从募集资金投入到项目产生效益需要一定的时间，因此短期内将可能出现公司的净利润难以与净资产保持同步增长，从而可能导致净资产收益率下降的情形。
　　十二、控股股东及实际控制人不当控制的风险
　　本公司控股股东汇投投资在本次发行前持有公司67.60%的股份，本次发行后持股比例仍然较高，丁宏广夫妇合计持有汇投投资100%股权，为公司的实际控制人。本公司控股股东及实际控制人如果利用其控股地位，通过行使表决权对公司的发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜实施影响，有可能损害本公司及中小股东的利益。公司目前已制定了相应的规章制度，以防止控股股东及实际控制人操控公司情况的发生。报告期内不存在控股股东及实际控制人利用控制地位损害公司利益的情形。
责任编辑：漠北