中通国脉IPO：入不敷出仍高额分红 上市野心旨在“补血”
6月27日证监会发布的预披露名单中，中通国脉通信股份有限公司(简称：中通国脉)拟在上交所上市，本次公开发行不超过2,200万股，主承销商为金元证券股份有限公司。
　　据招股说明书显示，2011年至2013年中通国脉实现营业收入分别为3.24亿元、3.63亿元、3.55亿元。同期归属母公司净利润分别为0.32亿元、0.41亿元、0.37亿元。其中，2013年度营收及净利同比2012年度均出现了一定程度的下降。营收及净利双降，或表明中通国脉的经营业绩已处于走下坡路的拐点。
　　另外，编者发现，中通国脉业绩下滑的同时，其现金流也出现了问题，报告期内，中通国脉经营活动产生的现金流净额分别为861.35万元、1297.69万元和-1844.34万元，三年合计314.7万元，不及三年净利润总和的5%。特别是2013年度其经营活动产生的现金流净额已跌为负值，也就是说中通国脉2013年度通过经营活动并没有创造财富，现金流反而处于净流出的状态，虽然净利润指标显示盈利，但实际上公司2013年度经营已经亏损，入不敷出。倘若此现象持续，公司将存在着很大的财务风险。
　　中通国脉现金流异常紧张一方面与其自身业绩不理想有关，另一方面也与其在报告期内对公司原有股东慷慨的高比例分红不无关系。2011 年，公司成立子公司北联显示筹集少数股东出资49.00 万元，公司以现金形式给股东分红1,012.50 万元；2012 年，公司进行增资扩股筹集权益资金3,600.00 万元，从银行取得借款1,500.00 万元，以现金形式给股东分红1,687.50万元；2013 年，偿还上年银行借款1,500 万元，取得银行借款3,200 万元，以现金形式给股东分红1,650 万元。报告期内，公司现金分红金额分别达到1,012.50 万元、1,687.50万元和1,650.00 万元，合计4350万元，竟占了中通国脉报告期内三年净利润总额的40%。另外，2014 年3 月31 日，经公司股东大会审议通过，中通国脉再次决定对股东进行分红，以总股本6600 万股为基数，向股东每10 股派发现金红利2 元人民币(含税)，共计将发放现金分红1320万元。上市前，如此频繁高比列的现金分红，市场人士对此纷纷质疑其上市诚意，中通国脉或并不愿意同将来上市后的公众股东分享其利润留存。
　　然而就在中通国脉披露的募集资金的用途中，编者发现中通国脉将募集9000万元用于补充营运流动性。超过三成的拟募集资金将用于补充营运流动性，而不是新项目建设，这也表明其上市或存圈钱野心，中通国脉一方面并不愿意同将来的公众股东分享其利润留存，另一方面却更倾向于让资本市场的广大投资者为其“补血”，这样做难免有失公允。
　　综上所述，原本业绩下滑，现金流紧张的中通国脉上市前仍保持高比例现金分红或将公司留存利润瓜分殆尽，其上市后或再无能力对新股东进行现金分红。望广大投资者予以警惕。编者将持续跟踪中通国脉IPO的后续进展。天信投资投稿
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