华正新材业绩连降 IPO冲刺前夜PE退出
在稽查风暴开启之后迅速撤销申报材料一年半之后，浙江华正新材料股份有限公司(下称“华正新材”)今年再度提交上市申请拟登陆A股市场，然而其最近三年间业绩连续下滑的尴尬处境，净利润近三成依赖于税收优惠政策，更有PE机构在投资进场两年之后的上市前夜选择撤离都让外界充满遐想。
　　PE“前脚”退出
　　尽管在华正新材的招股说明书中称浙江畅霖投资有限公司(下称“畅霖投资”)之所以选择退出是因为其股东资金紧张，但是在上市前夜分文未赚退出依旧让市场充满了各种质疑声。
　　资料显示，2010年11月16日，畅霖投资以6000万元的成本认购华正新材1500万元的增资额，按此计算折合每股4元人民币。而随着此次增资完成之后，华正新材的注册资本也增加至9700万元，畅霖投资持股比例为15.46%。然而让人未曾想到的是，两年之后的2012年11月11日，畅霖投资将自己所持有的全部15.46%的股权以成本价4元/股悉数转出。
　　华正新材在招股书中解释称，畅霖投资之所以转让股权是因为公司及其个人独资股东张朝晖资金紧张，急需通过转让对华正新材的股权筹措资金以偿还借款。
　　实际上，早在2013年1月8日开始的IPO在审企业2012年度财务报告专项检查工作次日，华正新材就选择了撤回上市申请材料。当时有消息称华正新材的主动撤回是因为股权方面的问题，按照证监会的要求必须撤回材料。
　　值得一提的是，即使是按照同行业上市公司平均30倍市盈率计算的话，2013年华正新材每股盈利为0.36元，其上市价格也将达到10.8元，如此一来，畅霖投资1500万元的股权市值将达到1.62亿元。
　　对此，沪上某上市公司高管在接受《第一财经日报》采访时称，PE机构在进行投资之时是为了上市之后的退出回报，很少见有PE机构在投资的企业上市前夕选择将自己的股权原价转让出去。
　　“通常情况下PE机构的退出多数都是因为所投资的企业上市可能存在问题，或者对自己未来退出的回报不看好从而选择离场。更何况该PE机构已经持有了两年，资金本身还有时间成本，但也不排除的确因为资金紧张而不得不离场。”
　　净利润连降三年
　　PE机构的退出总是会给市场诸多猜想，而对于华正新材而言，盈利水平连续下滑的尴尬处境确是一个不争的事实。
　　华正新材招股书显示，公司最近三年间分别实现9.36亿元、9.38亿元以及9.23亿元的营业收入，基本维持稳定，而营业利润却从2011年度的5247.44万元一路下降至去年的2771.05万元；净利润也从2011年的4638.70万元下降至去年的3519.97万元。而去年扣除非经常性损益之后的净利润仅有2774.30万元，相比2011年的4621.06万元下滑幅度达到39.96%。
　　华正新材也在招股书中称，最近几年全球经济处于持续调整中，公司未来发展前景仍有较大的不确定性。尤其是普通覆铜板产品价格的持续下跌，对公司的经营业绩产生较大的不利影响。而查阅招股书发现，华正新材的利润中有相当一部分源自于税收优惠。以2013年为例，公司各项税收优惠金额影响合计金额达到1110.64万元，占当期净利润的比例达到31.55%。
　　居高不下的资产负债率同样是华正新材急需解决的问题之一。招股书显示，华正新材最近三年的资产负债率分别为65.19%、64.61%以及60.38%，而同期行业平均水平只有39.18%、37.50%和43.38%。作为偿债能力指标的流动比率跟速动比率，华正新材却远远低于同期同行业上市公司的平均水平。华正新材称，公司筹资的途径较为单一，通过银行贷款及商业信用等债务融资方式补充资金都会提高资产负债率水平。
　　招股书显示，华正新材短期借款及一年内到期的非流动负债达到2.05亿元，应付票据4860万元，应付账款1.77亿元，三者合计达到了资产负债总额的88.43%。为此，在募集资金投向中有1亿元拟用于补充流动资金。
责任编辑：雾柒