蓝黛传动：激进扩张产能 消化问题存疑
近日，重庆蓝黛动力传动机械股份有限公司(以下简称：蓝黛传动)进行了预披露，准备冲刺IPO。公司本次公开发行不超过5200万股，拟募集资金7.8亿元。
　　蓝黛传动主营业务是乘用车变速器齿轮及壳体等零部件、变速器总成、摩托车主副轴组件的研发、生产与销售，产品主要用于主机市场。招股书显示，2011年至2013年公司的营业收入分别为7.92亿元、6.99亿元、6.55亿元。报告期内，公司营业收入下降了17.3%。
　　从具体产品来看，蓝黛传动乘用车手动变速器齿轮2013年的销量为711.42万件，较2011年下降了32.2%；乘用车手动变速器总成2013年的销量为7.6万台，较2011年下降了8.4%；摩托车主副轴组件2013年的销量为69.34万套，较2011年下降了38.64%。在所有产成品中，仅仅只有乘用车自动变速器零部件在报告期内出现略微上涨。
　　而蓝黛传动业绩销量的下降主要受制于国际社会对伊朗实施制裁，导致公司2012年和2013年出口业务的下降。据招股书显示，由于伊朗客户汽车采购额的大幅度减少，蓝黛传动对伊朗出口额从2011年的1.81亿元下降到2013年的622.60万元，降幅高达96.6%。
　　面对伊朗出口的大幅萎缩的情况，蓝黛传动也开始向印度地区开拓市场，招股书显示公司把对印度市场的出口作为潜力增长机会，但2012年对印度地区的出口金额仅在数百万元，占当年公司总营收比例非常小，对公司营业增长作用微乎其微。
　　令人担忧的是，在发展面临瓶颈情况下，蓝黛传动却逆势激进扩张产能，未来产能消化问题存疑。招股书显示，公司本次发行募集资金用于投资以下项目：
　　表格中，乘用车手动变速器齿轮扩产项目将新增产能600万件，相当于2013年该产品销量的84.33%；乘用车自动变速器零部件扩产项目将新增产能160万件，相当于2013年该产品销量的15倍；乘用车手动变速器扩产项目将新增产能10万台，相当于2013年该产品销量的1.31倍。
　　业内人士表示：在公司销售业绩不尽人意的情况下，动辄数倍的产能扩张显然是“太浮夸”了，未来大部分产能被闲置将是大概率事件。
　　据国内领先的IPO咨询专业机构前瞻投顾统计，2012年累计有14家企业的IPO申请因募集资金运用问题被证监会否决，位居被否原因统计第三名，占被否企业总数的38%。其中，企业自身的产能消化后劲，是拟IPO企业在做募集资金运用规划时需要广泛高度重视的问题。
　　蓝黛传动此次激进扩张产能，未来产能消化问题值得监管层重点关注。对于蓝黛传动的IPO进展，编者将继续关注。权，如需转载请注明出处：中金在线
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