禾丰牧业（603609）　公司发行股价区间约为5.50~6.50元
　　基本面分析：公司是中国东北最大的饲料企业集团，北方最大的农牧企业集团之一。公司核心业务以饲料复合预混料、浓缩料、配合料为主，并涉猎国际贸易、生物制药、饲料机械、牧草加工等相关领域。公司核心竞争力为“营销模式+区域优势+品牌优势”。公司对于小型养殖户采取“一对一”的营销方式，而对于大中型养殖场则采取专家式营销方式。同时公司主要工厂分布在北方，具有区域原料优势、区域养殖优势和区域气候优势。并且“和丰”商标先后获得辽宁省著名商标、中国驰名商标等荣誉。本次募资拟用于饲料项目。
　　估值及询价建议：宏观方面，饲料产量会受到很多因素影响，2013年，受到“速成鸡”、“H7N9流感”疫情影响，饲料产量略有下滑。行业方面，因公司所在的饲料行业市场化程度高，竞争比较激烈，从而导致毛利率普遍较低，并且由于行业准入门槛比较低，导致市场目前无序竞争较为严重。并且饲料行业受到上游企业的影响较大，而近年来原材料价格的上升也给饲料生产公司带来不小的压力。目前来看，饲料行业无重大利好或利空消息，行业发展比较平稳，考虑行业的市盈率差异较大，建议以市净率进行测算，当前行业主要上市公司的市净率大都在2~4倍之间，同时SW三级行业饲料Ⅲ平均市净率为3.73倍。由于公司基本面一般，需给予一定折价，估测公司市净率范围约为1.5~2倍，对应公司发行股价区间约为5.50~6.50元。
　　风险提示：公司主要的风险分别来自上游企业和下游企业的主要原材料价格波动的风险和经营业绩下降的风险。由于饲料行业的毛利率普遍较低，故原材料价格的变化对公司的经济效益影响较大。同时，饲料行业受到养殖业的影响较大，如果养殖业受到禽流感疫情等利空因素影响，则将对饲料的需求造成不利影响。