维宏股份IPO：“一山容二虎”或藏大隐患 盈利能力已大不如前
上海维宏电子科技股份有限公司(以下简称“维宏股份”)近日在证监会网站预披露招股说明书，拟在创业板上市，保荐机构是摩根士丹利华鑫证券。
　　维宏股份主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统。下游客户为各类智能化、自动化加工设备制造商。
　　“一山容二虎”或藏较大隐患
　　招股说明书显示，目前维宏股份持股5%以上的股东为汤同奎和郑之开，两人都直接持有公司20633025股，合计占公司股本总额的91.70%，此外汤同奎通过玲隆鲸间接持有公司54296股。汤同奎和郑之开同为公司的控股股东、实际控制人。
　　汤同奎、郑之开于2012年7月31日签署《一致行动协议》。该协议明确了二人的共同控制关系，二人的共同控制关系在公司存续期间内长期有效。目前，汤同奎担任公司董事长，郑之开担任公司副董事长和总经理。不过，两位实际控制人之间仅靠一纸《一致行动协议》来维系公司的管理和经营还是存在较大的隐患。
　　首先，二人合计持有公司较高份额的股份，如果汤同奎、郑之开二人利用其控制地位通过行使表决权或其他方式对公司的人事、经营决策等进行不当控制，可能会使公司和广大中小股东的权益受到损害。其次，汤同奎、郑之开二人的关联关系不得而知，由于两人所持股份相差无几，若公司本次IPO 成功上市，在巨大利益面前，一纸协议是否能够保证二者的 “一致行动”尚存疑问；若二人在经营决策中产生了分歧，或是对于权力的分配产生了争议，将给公司的发展和投资者利益带来较大的灾难。而且招股说明书中也没有明确规定若两位实际控制人的意见产生分歧时的解决方案，这也给公司的经营管理埋下隐患。
　　净资产收益率大幅下降存风险
　　招股说明书显示，维宏电子在2011年、2012年及2013年扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为80.24%、50.19%、42.03%，呈大幅下滑的趋势。
　　净资产收益率是用来衡量公司对股东投入资本的利用效率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。显然，公司通过净资产赚取利润在逐年减少。
　　本次募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目产生效益需要一定时间，从而会导致一定时期内公司净资产收益率出现进一步下降。从本次的招股说明书来看，维宏股份的净资产收益率逐年下滑，说明了公司的盈利能力已大不如前了，甚至在走下坡路。对于公司后续的IPO进展，编者将会继续关注。天信投资投稿
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