纵横通信IPO：客户高度集中 应收账款规模较大存风险
杭州纵横通信股份有限公司(以下简称“纵横通信”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在创业板上市，保荐机构是申银万国证券。
　　纵横通信是一家提供通信网络技术服务的高新技术企业，为电信运营商提供通信延伸网络的技术服务，主要包括从电信运营商通信机房及基站到终端设备之间的网络建设、代维服务。
　　根据杭州纵横通信股份有限公司招股说明书显示，其风险因素主要体现在：
　　1、客户集中的风险
　　公司为中国移动、中国联通(行情,问诊)和中国电信及其分、子公司提供通信延伸网络技术服务，客户集中度较高，2011年度、2012年度和2013年度，公司直接或间接来源于上述三大电信运营商及其分、子公司的收入占公司营业收入90%以上。其中，公司直接或间接来源于中国移动浙江地区营业收入占公司营业收入的比例分别为74.08%、56.28%和58.73%。，公司存在客户集中的风险。
　　2011年度、2012年度和2013年度，公司来源于前十大客户收入之和占营业收入的比例分别为96.49%、90.72%和94.19%，公司存在客户集中的风险。
　　2、与虹信通信业务合作的风险
　　公司通常直接为电信运营商提供通信延伸网络建设、代维服务，但是，针对浙江移动的室内分布系统工程业务，公司采取与虹信通信长期合作的方式提供技术服务。2011年度、2012年度和2013年度，来自虹信通信的营业收入占公司营业收入的比例分别为23.48%、11.00%和10.53%。
　　若虹信通信与公司的业务合作关系发生变化，可能对公司在浙江移动的室内分布系统技术服务业务产生一定的影响。
　　3、依赖单一区域市场的风险
　　公司目前在浙江省、江西省、北京市、上海市开展业务， 2011年度、2012年度和2013年度，来自浙江市场的主营业务收入占公司主营业务收入的比例分别为79.58%、64.81%和64.90%，占比较高。公司业务的地域特性明显，存在依赖单一区域市场的风险。
　　4、应收账款规模较大的风险
　　2011年末、2012年末和2013年末，公司应收账款余额分别为11，899.48万元、13，879.87万元和17，747.36万元。应收账款账面价值占流动资产的比例分别为32.83%、34.65%和36.42%，所占比例较高；占报告期内对应营业收入的比例分别为43.24%、46.79%和54.05%。公司的客户主要为三大电信运营商，若行业发展趋势发生变化或欠款不能及时收回，本公司财务状况将受到较大影响。
　　5、经营性现金流量净额较小、会计年度内分布不均衡的风险
　　受电信运营商的投资特点和付款方式影响，公司上半年经营性现金流入较少，回款主要集中在第四季度，而公司正常的研发投入、日常固定人工成本及经营支出仍需正常开支，导致公司经营性现金流量在会计年度内呈不均衡分布。2011年度、2012年度和2013年度，公司经营性现金流量净额分别为2，182.99万元、2，856.12万元和742.93万元，与营业收入和净利润水平相比，经营性现金流量净额较低，导致公司的营运资金较为紧张，可能对公司的生产经营产生不利影响。
　　6、营业收入季节性变化的风险
　　公司营业收入全年分布具有不均衡的特点，因为公司的主要客户为中国移动、中国电信和中国联通三大电信运营商，电信运营商一般在年初确定全年的投资计划，二季度以后逐步开展项目验收、审计工作。受此影响，公司营业收入和利润存在季节性波动，一、三季度收入较低，甚至存在季节性亏损，二、四季度收入较高，每年下半年销售明显高于上半年。2011年度、2012年度和2013年度，公司下半年营业收入占全年的比例分别为59.08%、52.06%和53.47%，下半年实现净利润占当年净利润总额的比例分别为58.92%、52.33%和54.72%，公司存在营业收入季节性变化的风险。
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责任编辑：漠北