恒康家居IPO：业绩增速放缓 毛利率低于同行业水平
江苏恒康家居科技股份有限公司(以下简称“恒康家居”)近日在证监会网站预披露招股说明书，拟在上海证券交易所上市，保荐机构是广发证券。
　　恒康家居的主营业务为记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产及销售，具体产品包括记忆绵床垫、记忆绵枕等。
　　　业绩增速明显放缓
　　招股说明书显示，2011年至2013年，恒康家居的营业收入分别为6.739亿元、8.9984亿元和9.558亿元，增长率分别为82.51%、33.52%和6.22%；净利润分别为8019.66万元、1.15亿元和1.094亿元，增长率分别为155.49%、43.46%和-4.87%。
　　恒康家居在经历2011年业绩的快速增长之后，随后两年增长速度快速“冷却”，2013年营业收入虽小幅上涨，但净利润已出现下跌，处于“增收不增利”的尴尬局面。这说明公司的发展速度已大不如前，其未来持续盈利能力也广受质疑。
　　毛利率低于同行业
　　招股书显示，2011年至2013年，恒康家居的综合毛利率分别为30.6%、30.94%和30.89%，综合毛利率虽然较为稳定但是低于同行业上市公司的毛利率水平。
　　与公司经营产品较为相似的喜临门和美克股份的综合毛利率远高于公司的综合毛利率水平。2011年至2013年，喜临门的综合毛利率分别为35.14%、35.80%和37.03%，美克股份的综合毛利率分别为48.31%、46.99%和52.34%。而且公司主营产品-记忆绵枕的毛利率也在逐年降低。这也反映出公司的产品竞争力的下降。
　　此外，恒康家居的存货周转率在报告期内逐年下降。2011至2013年，公司存货周转率分别为6.24次/年、6.14次/年和5.15次/年。存货周转率是衡量上市公司资产管理能力高低的一个重要指标，也是判断公司产品是否畅销的一个指标，存货周转率下降在一定程度上说明产品市场竞争力不强。这些因素都对公司未来的发展带来较不利的影响。
　　综合以上分析，恒康家居目前的发展状况已大不如前，公司此时募集大量资金用于投资扩产，其产能消化能力不得不让人质疑。投资者也应该综合多种因素对公司的发展前景作出正确考量和判断。对于公司后续的IPO进程，编者将会继续关注。
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责任编辑：漠北