电魂网络IPO：依赖于单款游戏 经营业绩存大幅波动的风险
杭州电魂网络科技股份有限公司(以下简称“电魂网络”)近日在证监会网站预披露招股说明书，拟在上海证券交易所上市，保荐机构是国金证券。
　　电魂网络为一家拥有自主研发能力、运营能力的专业化网络游戏公司。招股书提示，以下风险因素需要引起投资者注意。
　　(一)公司未来的经营业绩存在大幅波动的风险
　　公司所处网络游戏行业属于高风险、高成长行业，公司的经营模式是通过自主研发运营网络游戏，向广大游戏玩家提供优质、满意的服务，因此，能否吸引游戏玩家、游戏玩家对公司游戏产品粘性的强弱是决定公司经营业绩和未来发展的重要因素。由于网络游戏产品本身存在一定的生命周期，游戏玩家对网络游戏的选择偏好也时刻变化，同时网络游戏市场竞争激烈，同类型游戏产品层出不穷，因此一款网络游戏产品是否受到玩家认可、受欢迎程度及持续时间均不可控。公司目前核心产品《梦三国》在历史题材与游戏玩法的选择上均获得了市场和玩家的广泛认可，2011 年度、2012 年度、2013 年度该款游戏产品的主营业务收入已分别达到15，090.75 万元、27，379.19 万元、47，093.88 万元，公司亦一直致力于不断提升和完善游戏品质，以增强对广大游戏玩家的吸引力，但由于公司对于游戏玩家的偏好变化、游戏产品的生命周期等无法完全控制，进而也很难控制游戏产品的受欢迎程度及持续时间，因此一旦游戏玩家对《梦三国》偏好发生改变或选择市场上其他的网络游戏产品，而公司开发的新游戏产品倘若又不能取得良好的市场表现，则公司的经营业绩存在大幅波动的风险。
　　(二)公司营业收入及净利润主要依赖于单款游戏的风险
　　报告期内，公司的营业收入主要来自于《梦三国》单款游戏，该游戏自正式商业化运营以来，公司通过不断运营分析及优化升级，使得该游戏在同类产品排名中处于较为领先的地位，游戏玩家规模呈上升趋势，2011 年至2013 年公司营业收入、净利润复合增长率分别达到了76.66%、78.52%。尽管目前公司该款游戏的盈利能力较强，玩家规模仍保持增长，但由于网络游戏产品存在一定的生命周期，如果公司未来不能准确把握游戏产品的发展趋势，不能提前预测游戏玩家的喜好变化，适时对现有产品进行版本更新或系统优化以保持其对游戏玩家的持续吸引力，则可能导致该产品的在市场上受欢迎的程度降低，进而导致该款游戏产品的收入下降。公司致力于新网络游戏产品的开发，但若未来公司不能推出其他有影响力的新产品，则难以通过收入叠加效应保障公司整体盈利能力，可能导致公司经营业绩出现大幅下滑。
　　(三)新开发游戏产品盈利能力不确定的风险
　　网络游戏产品的特点之一就在于满足玩家追求新鲜的需求，随着网络游戏行业的快速发展，游戏产品的数量大幅增加，同类游戏产品之间的竞争日趋激烈，未来只有玩法新颖、品质优良、符合玩家需求的游戏产品才能被市场认可。网络游戏开发商、运营商必须及时掌握玩家的消费心理，不断推出更新换代的新产品，才能提升玩家消费意愿。另外，网络游戏产品具有易模仿的特点，一款具备较强市场吸引力的产品推出后，很快就会出现大量模仿者并形成同质化竞争，从而降低玩家的消费意愿，影响产品的生命周期。因此，如果本公司不能紧抓消费者需求，不断推出新的游戏产品，就会在激烈的市场竞争中处于不利地位。
　　网络游戏研发是一项系统工程，涉及到策划、程序、美术和测试等多个环节，若公司在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中对市场偏好的判断出现偏差、对新技术的发展趋势不能准确把握，或在题材策划方面不能把握市场热点，不能及时准确地了解玩家的需求，在某个开发环节出现决策失误或技术缺失，将直接影响游戏产品的最终品质，导致公司不能及时推出在新的技术环境下符合市场期待的新类型、新题材的游戏产品，未能得到游戏玩家的广泛认可，使得新游戏产品的盈利水平不能达到预期水平。
　　(四)毛利率下降的风险
　　网络游戏行业的经营模式及技术特点决定获得成功的开发商、运营商拥有较高的毛利率水平，由于公司报告期内仅有单款正式上线运营的游戏产品，且该款游戏产品逐渐获得了市场的广泛认可，盈利能力较强，因此，2011 年、2012 年、2013 年公司的综合毛利率分别达到97.45%、97.49%、97.34%。未来，随着市场竞争的加剧和新开发游戏产品盈利能力的不确定性，公司或因新的游戏产品上线运营而增加相关成本的投入，将会导致公司综合毛利率下降。权，如需转载请注明出处：中金在线
责任编辑：漠北