电魂网络IPO：依靠单一产品又临“青黄不接” 成长性堪忧
杭州电魂网络科技股份有限公司(以下简称“电魂网络”)近日在证监会网站预披露招股说明书，拟在上海证券交易所上市，保荐机构是国金证券。
　　电魂网络为一家拥有自主研发能力、运营能力的专业化网络游戏公司。
　　招股说明书显示，电魂网络2011年至2013年超过99%的营业收入均来自同一款游戏产品《梦三国》，该产品的毛利率高达97.45%，该毛利率水平远高同行。2011年至2013年公司营业收入分别为1.5094亿元、2.7379亿元、4.7104亿元，而该款游戏营收为1.5091亿元、2.7379亿元、4.7094亿元，均占当期主业总营收的99%以上。
　　但是电魂网络依靠单一产品来维持公司发展的做法也存在较大的风险。在同行业中，成熟产品的生命周期也就5至6年的时间，根据产品特征及商业模式，《梦三国》的运营收入主要来自游戏玩家在网络游戏中购买道具而取得。该产品自2009年5月封闭测试至今，也已达5年的周期临界期，产品面临“更新换代”的风险，公司的成长性也存忧。
　　招股书显示，《梦三国》游戏营收大幅提升的同时，用户数量及活跃度增长却已现疲态。2012年、2013年《梦三国》累计注册账户数分别同比增长83.47%、44.44%，月付费用户同比增长分别为78.29%、56.12%，月活跃用户同比增长分别为62.59%、11.61%，均呈下滑的态势。
　　电魂网络目前似乎已经进入了“青黄不接”的局面。公司目前并没有研发成功可以代替旧产品的成熟产品。而在2014年开发了另外一款自主研发的客户端网络游戏《梦塔防》，于2014 年4 月29 日正式开始第二次封闭测试，目前运营效果尚不明显。这种培育新游戏和新盈利增长点的尝试并非电魂网络第一次，显然这对电魂网络的发展来说是较大的挑战。
　　在A股游戏股中，具有代表性的掌趣科技、中青宝等游戏公司营收并没有那么单一。2013年年报显示，掌趣科技的移动端游戏、网页游戏业务营收在当期总营收占比中分别达到50.28%、38.09%；中青宝的MMO网络游戏、手机游戏、网页游戏的营收，则分别占当期营收的43.97%、27.72%、27.33%。
　　电魂网络依靠单一产品的运营来维持公司的发展，其未来的盈利能力和发展仍存在较大变数。而网游市场的竞争异常激烈，用户的喜好变化捉摸不定等，这些都可能给公司的发展带来不利的影响。电魂网络未来用户增长空间有限，公司成长性堪忧。对于公司后续的IPO进展，编者将会继续关注。
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责任编辑：漠北