台城制药等5新股7月23日申购指南

台城制药此次发行总数为2500万股，网上发行1000万股，发行市盈率17.5倍，申购代码：002728，申购价格：14元，单一帐户申购上限10000股；天华超净此次发行总数为2080万股，网上发行832万股，发行市盈率18.29倍，申购代码：300390，申购价格：8.47元，单一帐户申购上限7500股；川仪股份此次发行总数为10000万股，网上发行4000万股，发行市盈率21倍，申购代码：732100，申购价格：6.72元，单一帐户申购上限40000股；中材节能此次发行总数为8000万股，网上发行1600万股，发行市盈率21.63倍，申购代码：732126，申购价格：3.46元，单一帐户申购上限16000股；康尼机电此次发行总数为4338万股，网上发行2892万股，发行市盈率18.62倍，申购代码：732111，申购价格：6.89元，单一帐户申购上限28000股。
台城制药申购指南
台城制药此次发行总数为2500万股，网上发行1000万股，发行市盈率17.5倍，申购代码：002728，申购价格：14元，单一帐户申购上限10000股，申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入台城制药吧
【基本信息】
股票代码002728 股票简称台城制药
申购代码002728 上市地点深圳证券交易所
发行价格(元/股)14 发行市盈率17.5
市盈率参考行业医药制造业参考行业市盈率(2014-07-18) 34.48
发行面值(元)1.00 实际募集资金总额(亿元) 3.50
网上发行日期2014-07-23 周三网下配售日期2014-07-23 周三
网上发行数量(股) 10,000,000 网下配售数量(股) 15,000,000
老股转让数量(股) 回拨数量(股
申购数量上限(股) 10000 总发行量数(股) 25,000,000
顶格申购所需市值(万元) 10 市值确认日T-2日2014年7月21日(周一
T-1日2014年7月22日(周二) 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》 网上路演
T日2014年7月23日(周三) 网下申购缴款日(9:30-15:00；有效到账时间15:00 之前) 网上发行申购日(9:15-11:30,13:00-15:00) 网下申购资金验资
T+1日2014年7月24日(周四) 网上申购资金验资确定网上、网下最终发行量确定网下配售比例
T+2日2014年7月25日(周五) 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》，网下申购款退款，网上发行摇号抽签
T+3日2014年7月28日(周一) 刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻
【公司简介】
公司主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售，产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。公司核心产品止咳宝片源于清末名医刘得之先生研制，历史悠久，应用广泛，该产品秘方于2009年选入岭南中药文化遗产保护名录(第一批)，于2012年被认定为广东省重点新产品。公司为高新技术企业，全部剂型的生产车间均已通过药品GMP认证，先后被评为“广东省医药行业杰出贡献企业”、“广东省民营科技企业”、“2010年度广东省医药工业中成药制造、中药饮片加工20强企业”、“2010年度广东省化学药品原药、化学药品制剂制造20强企业”、“广东省创新型企业”和“守合同重信用企业”。公司的“宁城”和“特一”商标被认定为“广东省著名商标”。同时，公司具有雄厚的技术开发能力，技术中心被认定为省级企业技术中心。今后，公司将一如既往加大产品的研发、生产和销售力度，完善信息系统建设，加大产品结构调整，提高市场竞争力，提升企业整体实力。(点击查看前期新股中签率一览
主营业务主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售。
筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元
1 止咳宝片生产线扩建项目9668.72
2 金匮肾气片生产线扩建项目4728.61
3 抗感染药物等产品生产线改扩建项目10493.51
4 药品研发技术中心建设项目4182.12
5 营销网络扩建及信息系统建设技术改造项目3108.3
6 补充与主营业务相关的营运资金项目19100
投资金额总计51281.26
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) -16281.26
投资金额总计与实际募集资金总额比146.52%
【机构观点】
安信证券：台城制药合理估值为17.5-22.5倍PE
产品线较为齐全，且具有优势品种的制药企业：公司业务以普药为主，从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售。公司产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。
其中，止咳宝片和金匮肾气片市场前景良好，具备一定的竞争优势，预计贡献公司净利润超过50%。止咳宝片产品按终端销售规模统计在2012 年全国止咳化痰类中成药市场排名第八位。
研发定位准确，市场导向契合实际：随着我国人口增长、老龄化进程的加快，新医改的推行以及全民医疗保障体系的不断深入实施，我国医药行业整体供求状况仍将保持良好发展态势。公司研发思路定位于“类普药”——具有市场前景的、用量大、市场相对成熟的药物，上市之后可以跟公司原来产品打包，通过经销商快速进入医院和药店销售。公司在医药行业有着广泛的产业链，在止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物制造领域占有重要的地位。
优势品种稳定增长，募投项目扩大产能：止咳宝片：加大推广力度，潜力市场保持较快增长，整体收入平稳增长；金匮肾气片：平稳增长；抗感染药：因产能瓶颈，为优先满足高毛利品种止咳化痰类和补肾类生产，部分抗感染药产能被转移生产止咳化痰类和补肾类，预计14-15年收入下降，16 年产能释放后收入恢复性高增长。公司拟发行2500万股，募集资金主要用于扩产、研发技术中心、营销网络扩建及信息系统建设，2016 年产能释放后大部分产品会有所提速，且之前因产能瓶颈未上市销售的产品将陆续上市。
投资建议：基于以上假设，我们预计公司2014 年-16 年的收入增速分别为1.7%、5.0%、16.9%，净利润增速分别为12.4%、8.4%、10.3%，EPS 为0.91、0.98 与1.08 元，给予2014 年15-20XPE，建议询价区间13.65-18.20 元，首日上市价格区间15.70-20.48 元，相当于2014 年17.5-22.5 倍的动态市盈率。
风险提示：受产能不足等影响导致经营业绩增速进一步放缓的风险；政策风险等。(安信证券
齐鲁证券：台城制药合理估值为20-25倍PE
台城制药是一家转型中的普药生产企业，产品类别主要包括止咳化痰类、补肾类、抗感染类等。核心品种止咳宝片和金匮肾气片均属类独家产品，国内均仅有2 家生产，2013 年二者合计销售收入1.20 亿元，毛利0.96 亿元，合计收入和毛利占比分别为35.11%、64.39%。
中短期看，公司通过主动的产能结构调整提升盈利能力：核心品种止咳宝片(OTC)和金匮肾气片(基药)毛利高达80%，2011-2013 年销售占比从29.9%增加到35.1%，带动整体毛利率从39.8%提升到43.4%。基于目前产能上的限制，公司主动调整产能结构，优先满足核心品种的生产，未来核心品种有望保持快速增长，中短期增长驱动因素主要来自1)止咳宝片3 个潜在市场的快速拓展；2)金匮肾气片基药市场放量；3)产能结构调整配以销售网络搭建带来的产品增长空间。
长期看，募投产能的释放奠定长期快速增长的基础。公司作为普药企业，普药和类独家品种的搭配奠定了公司较强的盈利能力。但是，我们认为产能问题的解决才能是公司走上良性的增长道路，根据募投计划进度，我们预计2016 年开始，公司将迎来快速增长期。
公司计划发行 2500 万股，募集约3.22 亿元，用于包括止咳宝片、金匮肾气片在内的产品线扩建及研发、营销网络建设项目。
我们预计台城制药2014-16 年营业收入分别为3.56、3.78、4.10 亿元，同比增长3.8%、6.3%和8.4%；归属母公司净利润分别为0.84、0.90 和1.03 亿元，同比增长23.7%、23.8%和25.1%。不涉及老股转让，已发行后股本上限(2500 万股)摊薄后EPS 分别为0.84、0.90、1.03 元。2014 年合理相对估值20-25PE，目标价16.8-21.0 元。(齐鲁证券

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