一股独大+产能失衡 威帝电子前景存疑
　　时隔18个月之后，哈尔滨威帝电子股份有限公司再度踏上IPO征途，然而威帝电子披露的招股说明书显示，这家号称“中国最大的客车CAN总线控制系统产品提供商”的企业却充满浓厚的家族色彩，规划中的募投项目极有可能加剧公司的产能失衡，同时公司还存在隐瞒关联交易的重大嫌疑。
　　陈氏家族一股独大
　　据威帝电子招股书披露，陈振华是威帝电子的实际控制人，发行前持有公司47.53%股份。陈振华外甥周宝田、妻兄李滨均为威帝电子的股东，与关联方陈仰民、陈庆华、刘国平合计持有威帝电子38.76%的股份，以上六人共持有公司86.29%的股份。按照公司首次公开发行2000万股计算，则发行后上述实际控制人及其关联方将合计持有公司64.72%的股份。
　　凭借绝对的控股权，陈振华及其亲属纷纷在威帝电子的重要岗位上占据一席之地，除了担任董事长的陈振华以外，其妹夫刘国平担任公司董事，其子则在采购部门任职，这令威帝电子的家族式经营色彩更加浓重。
　　长城证券投资顾问龚科认为，公司治理结构是为实现公司最佳经营业绩，所有权与经营权基于信托责任而形成相互制衡关系的制度安排。然而，股权过于集中于个人或家族的企业，公司的治理结构往往会失去平衡，有可能造成决策层与执行层的高度重合，监事会难履行职责等问题。另外，倘若公司在重大事项决策上控制人与其他股东出现分歧时，控制人可能通过行使股东表决权，以压倒性的优势，将控制人的意愿强加于其他股东身上，影响公司重大决策结果，做出不利于公司或中小股东利益的决策。
　　募投项目致产能失衡
　　根据招股说明书介绍，威帝电子希望通过此次IPO募集资金21667万元，其中17910万元将用于公司汽车CAN总线控制系统产能扩建项目，另外3757万元则将用于汽车电子技术研发中心建设项目，据威帝电子测算，募投项目建成投产后，公司CAN总线控制系统年产能将从目前的30000套增至72000套，增长1.4倍。
　　然而记者查阅招股说明书却发现，2010年～2013年期间，公司CAN总线控制系统产量分别为30335套、31416套、36456套，而销量为29924套、29566套、33826套，产销率98.65%、94.11%、92.79%，呈逐年下降走势。
　　上海证券投资顾问黄昌全认为，威帝电子计划将超过八成的募集资金投资于该项目的扩建上，势必造成产能大幅扩张，相应的销售能否跟上，将成为威帝电子能否实现持续盈利能力的关键。此外，募投项目实施后，威帝电子的固定资产总额将增长近1.7亿元，若募集资金投资项目不能很快产生效益以弥补新增固定资产投资带来的折旧费用，将在一定程度上影响威帝电子净利润、净资产收益率，公司将面临固定资产折旧费用增加而影响公司盈利水平的风险。
　　实际上，对于扩产可能带来的经营隐患威帝电子也心知肚明，威帝电子承认“本次募集资金投资项目产能扩张幅度较大，如果未来市场容量增速低于预期或公司市场开拓不力，将可能导致公司募投项目新增产能不能及时消化，从而为公司带来一定的财务和经营风险”。
　　涉嫌隐瞒关联交易
　　据威帝电子招股说明书显示，2011年间公司的第四大客户为风华工贸，当年风华工贸向公司采购了约614万元的商品，值得注意的是，在威帝电子最近三年的前五大客户中，除风华工贸之外，其他大客户均为知名客车厂商，而风华工贸则主要经营重型卡车所需相关零配件，与威帝电子主要的客车电子系统并无太大交集，其之所以成为威帝电子重点客户，主要原因在于风华工贸的控制人——王雁鸣。
　　公开资料显示，王雁鸣不仅是风华工贸的董事长，还在2003年1月与帝威电子的控制人陈振华等4人创办锐科计算机技术有限公司。同样在2003年，威帝电子与锐科计算机共同设立哈尔滨中德威帝电子有限公司，自2003年至今王雁鸣一直担任锐科计算机和中德威帝两公司董事，可见，陈振华、王雁鸣二人实为多年合作伙伴。但是在威帝电子的招股说明书中，威帝电子对于陈振华与王雁鸣的关系只字不提，同时也没有在招股说明书“关联交易情况”一章中将公司与风华工贸的业务往来予以说明。
　　按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十二条的规定，“发行人应当完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形”，而威帝电子与风华工贸在2011年恰恰发生了关联交易，这难免令人疑惑威帝电子是否存在通过关联交易粉饰业绩的可能性。