不必为新股暴涨而瞠目结舌
　　股海涛声
　　最近新股又成了弱势中的一道风景线。6月25日上市的飞天诚信昨日再次封涨停，一口气从33.13元的发行价涨到112.50元，让不少人羡慕嫉妒恨。
　　市场上又冒出了不少批评的声音，认为新股暴涨吸去了不少资金，就是股市的毒瘤。笔者统计，持有这种意见的大概分为四类人：买不到新股眼红的投资者，这几年亏钱的投资者，认为监管方式有进步空间的业内人士，以反对管制为名回到以前“三高”发行的机构人士。
　　买不到新股的抱怨，有情可原，吃不到葡萄说葡萄酸，不过新股本来就是少数人的游戏，干嘛非要走这个独木桥？这几年亏钱的投资者，在市场没有大趋势的背景下，投机本来就是有盈有亏，亏损是很多客观原因，但这不是全部，也非根本。一方面因为股市疲弱指责监管部门治理不善，一方面又因为小盘股疯涨批评监管不力，不是自相矛盾？笔者认为，这类投资者应多从自身上找原因，完善操作系统，提高基本素质，修炼投资心态，才是正道。
　　对于第三类人，认为此次新股发行制度过于行政化，不准超募，不准超过同行业市盈率，不准大比例老股转让，有违市场化的监管思路。在干预与市场之间如何平衡，一直都是多个国家和地区证券监管部门的难题，市场化绝非放任不管，新股的暴涨一方面是稀缺性，而在市场疲弱的情况下，新股发行要考虑市场的承受度，因此批量发行的路子也非良策。
　　因此，要特别注意以反对管制为名的机构人士，之前中国股市也出现了“一放就三高频现”的尴尬，发行价奇高，上市首日集合竞价就以大涨70%———80%的价位高开，盘中再暴炒，当日涨幅就高达100%———200%，新股陷入了“高开——— 高走——— 暴炒——— 跳水——— 破发”的恶性循环，尤其是新股破发，形成其他老股多米诺骨牌式小跌，进而带动大盘恐慌性下跌，新股发行坑害了投资者，造富了一批上市公司。
　　此次改革后，新股以不到20倍市盈率的发行价上市，等于向二级市场让利。这批新股流通盘都不大，上市首日换手很小，股价炒作周期由一步到位延长到几周，给人以缓涨的预期，二级市场投资惜售，后来的资金积极做多，从而让新股的领头羊效应更持续。
　　此次证监会将新股发行节奏提前公布，也是17年来首次，年内7个月发100只新股、按月均衡发15只新股，也能让投资者特别炒新的机构提前决策，不至于有新股就蜂拥而上，爆炒后夺路而逃，造成股市短期内暴涨暴跌。
　　此前高额的募集资金更是造成了资源的严重浪费。此次改革，募集资金允许部分有合理用途的超募，基本上可以通过发行价乘以发行股数再减去一些发行的费用来监测上市公司超募金额，同时，通过限制老股转让比例，堵住了超额募集资金和高价转让的口子。就算股价得到爆炒，肉也是烂在锅里。
　　从效果来看，虽然上证指数近期涨幅不大，但新股效应发挥不错，次新股、题材股持续活跃，每天都有数十只个股涨停，结构性行情如火如荼，创业板本轮反弹，存量资金有所增加。
　　对于新股的改革效果，不能仅仅站在指数涨跌和短期内来衡量。证监会表示，此次微调和完善IPO规则的目的是继续坚持市场化、法治化的改革方向，保持政策连续性和稳定性，更加突出发挥市场约束机制，更加突出事中事后监管，为下一步向注册制改革过渡打下良好基础。上面的措施等于遏制住了上市公司乱圈钱、资金合谋赚快钱的命门。
　　当然，对于发行制度的改革，还有很长的路要走。股票发行仍然是卖方市场，一二级市场差价客观存在，打新、炒新现象仍然普遍存在，市场上具有较高素质、理性投资理念和较强定价能力的投资者还不是很多，某些投资者甚至还存在投机报价、串通报价、人情报价等情形。证监会也坦承，提高网下投资者定价能力，促进新股发行合理定价，是新股发行体制改革的长期任务。
　　这才是行政监管的长远方向。