安信证券：全志科技合理估值区间为30-35 倍PE
集成电路设计重要标的，技术基础扎实： 公司专业从事系统级超大规模数模混合 SoC 及智能电源管理芯片的设计。公司主要产品为智能终端应用处理器芯片和智能电源管理芯片，目前已成为国内智能终端应用处理器芯片以及智能电源管理芯片市场的主流供应商之一。公司 2014 年销售额中近 70%销往香港，通过香港全胜销往海外地区。产品应用于平板电脑、互联网+机顶盒、学生电脑、看戏机、行车记录仪等智能终端领域。
看好国内 IC 设计市场，国产化趋势明显： 集成电路行业国家亟待突破， IC 设计是技术密集型子行业，属于行业上游。 据中国半导体行业协会统计， 2014 年， 中国集成电路设计业销售额 1047.4 亿，同比增长 29.5%。 从目前的行业发展看，集成电路行业中国内 Fabless设计企业最为落后，因此发展空间最大。目前只有华为海思和展讯挤进全球前 20 的设计厂商。我国集成电路制造和封装产业链完整，给上游设计提供有力支撑，公司所处行业前景广阔。
募投项目升级产品技术： 公司此次公开发行 4000 万股，拟募集42954.37 万元。处理器及 PMU 升级项目提升公司产品竞争力，研发中心建设进一步扩展研发实力。集成通讯智能终端处理器项目基于ARM 芯片，将打造公司通讯芯片实力。
投资建议： 我们预计公司上市后利用募集资金升级研发产品能有效提升产品销量，预计营业收入 15-17 年增速为 35%、 40%、 46%，净利润增速为 29%、 75%、 89%，相应 2015-2017 年 EPS 为 0.89 元、 1.57元、 2.97 元。根据募集资金、发行费用和发行股数计算，询价区间预计在 12.7-12.8 元。集成电路设计企业未来市场空间巨大，属于高科技国家重点扶持行业，看好公司未来发展，予以新股定价区间 26.7-31.15元，对应 2015 年 30-35 倍 PE.
风险提示： 新产品研发不达预期风险、产品替代风险，人才流失风险等。