卖月饼的广州酒家要上市 持续盈利能力受关注
去年销售月饼达8亿的广州酒家集团股份有限公司昨天上会终获通过。广州酒家终于打破了8年来A股没有餐饮公司上市的纪录。
　　数据
　　去年月饼销售收入超8亿
　　广州酒家是以生产月饼而闻名的一家餐饮公司，其招股说明书显示，最重要的收入和利润来源仍是中秋月饼食品，月饼销售占比超过四成。据了解，2014年广州酒家IPO遭证监会否定，正是因为月饼销售的不确定性。如果广州酒家能顺利上市，将成为广州首家上市的餐饮和食品企业。
　　有意思的是，因为其IPO之路长达7年，该公司连续6年的收入与利润也因此而变得透明。外界不仅可以看到月饼市场的变化轨迹，更能看清其对广州酒家所产生的重要影响。
　　招股书显示，2014年至2016年，月饼系列产品贡献的销售收入分别占公司主营收入44.61%、44.49%和41.99%，贡献的毛利分别占主营毛利的52.35%、53.19%和49.75%，为公司最重要的收入和利润来源。2014年至2016年月饼系列产品销售收入分别为6.84亿、7.63亿和8.01亿。同期餐饮业务收入分别为3.9亿、4.12亿和4.63亿，年增幅低于月饼。2011年至2013年，广州酒家月饼产品的营收分别达5.1亿元、6亿元、6.6亿元。
　　从中可以看出，广州酒家的月饼收入已跨过了年销售6亿元的大关，公司因此徘徊了3年时间，从2015年起，公司突破营收增长的瓶颈期，迈入了一个新平台。
　　分析
　　主营收入三季度占全年七成
　　广州酒家利口福月饼是广式月饼的知名品牌，招股书显示，2012年至2015年，月饼产销量均位居全国同行业之首。
　　该公司围绕着月饼的周期所展开的经营活动，其特点非常明显。招股书显示，由于月饼消费具有明显的季节性，行业产品销售旺季一般在第三季度。2014年至2016年，下半年主营收入占全年主营收入总额的比例分别为70.37%、70.13%和70.34%。
　　2014年至2016年，其月饼销量分别为7446吨、8196吨和9301吨，每斤价格分别为46元、46.55元和43.07元。其月饼新品包括冰皮月饼、咖啡月饼、玫瑰花月饼和芝士流沙月饼等等。
　　月饼系列产品的毛利率最高，连续三年保持在61%，其次是餐饮业务，其毛利率保持在60%左右。除了生产月饼，广州酒家还生产速冻食品、腊味和面包西点等系列产品。速冻食品、腊味产品和其他食品业务则分别保持在30%以上。
　　截至目前，公司及下属公司拥有114家饼屋直营店，并发展了43家饼屋加盟店。餐饮方面，公司主要提供粤菜和广式点心为主的餐饮服务。报告期内，电商平台销售额迅速增长，五大线上客户或销售平台，2014年至2016年的销售金额分别为4361万、8604万和9217万，占电子商务渠道比例的77%、75%和69%。
　　展望
　　募集资金超六成用于食品类项目
　　从2011年至2016年，广州酒家在6年时间将其营收翻番，净利润则稳定在2亿元左右。
　　2011年至2013年，公司分别实现营收11.7亿元、13.2亿元和14.7亿元，净利润分别为1.5亿元、2亿元和2.2亿元。2014年至2016年，公司分别实现营收15.55亿、17.37亿和19.36亿，净利润增幅相对稳定，分别为2.24亿、2.32亿和2.66亿。
　　招股书显示，广州酒家这次计划公开发行5000万股，每股1元，募集资金6.15亿元，用于5个方面的项目建设，其中涉及食品类的资金3.79亿元，占比超过六成。与利口福相关的项目占比最大，具体来看，广州酒家集团利口福食品有限公司利口福食品生产基地(广州)扩建项目预计投入资金2.13亿元。利口福零售网络项目预计投入资金1.23亿元。利口福技术研发中心建设项目预计投入4387万元，该项目位于番禺。电子商务平台扩建项目预计投入9462万元。在加快发展食品的同时，老本行餐饮也不能丢，故广州酒家计划为餐饮门店建设项目投入1.4亿元。
　　聚焦
　　餐饮也上市持续盈利能力最受关注
　　广州酒家从2010年起启动上市进程，最初希望登陆深市受阻。2014年9月，广州酒家第二次IPO首发申请，遭到证监会否决。当时市场猜测，一是可能与月饼销售有关，二是可能与经营业绩有关，但是被否原因一直不详。之后2015年广州酒家改为冲击沪市，最新招股书同样显示计划在上交所上市。
　　广州酒家私募人士表示，目前餐饮企业最受关注的包括持续盈利能力，以及财务是否清晰等。另外，未来扩张情况、餐品质量能否维持现有水平等问题，也都会影响上市的表现。
　　德勤曾发布报告剖析餐饮业的上市困境，称中国餐饮企业面临诸多挑战，包括经营成本高涨、食品安全问题未获监管、内控管理和标准化难度大以及人力资源匮乏。 刘慎良