谢荣兴喊话刘士余：谁自愿延长锁定期就让谁先IPO
原君安证券副总裁谢荣兴喊话证监会主席刘士余——谁自愿延长锁定期就让谁先IPO
去年下半年以来，新股发行节奏明显加快，几乎每个星期在10家以上，比完全市场化、注册制且资本最充裕的美国股市有过之而无不及。相比美股连续八年牛市，同期的中国投资者常常心惊肉跳，财产更是血流成河，因为股灾常态化。难道是美国经济连续八年比中国强劲吗？管理层必须反思。因为股票市场供需失衡才是股灾常态化的重要原因。
股市有两大功能，一是融资功能，让企业在发展中利用资本如虎添翼，更上一层楼，这是无可厚非的。第二个功能是投资功能，以吸引广大投资者到股市上来，使股市能正常运行。但如常年投资亏损，如果长期没有广大投资者增量资金入市，甚至资金纷纷出逃，股市还能健康存在吗？
现在，中小创控股股东开始清仓式减持股票，和企业拜拜了，和股市也拜拜了，成为了几十亿的富翁，更有甚者设法将套现资金转移到国外，寻找移民的道路，将亏损的企业留给了广大投资者。而另一方面，广大投资者手上拿了一大堆亏损的股票，个人资产大幅缩水，股东帮忙帮成了上当受骗。这是一枚硬币的两个方面。在我看来，每年IPO的融资量，加上增发，再加上每年大小非减持套现量，必须要有同等量的增量资金进入，才能使股市资金保持最基本的平衡。因此不能看不到增量资金而盲目放大批量新股上市，也不能对大小非减持视而不见。据统计，2015年IPO募资金额为1585亿，大小非减持4566亿（约是前者3倍），两者相加为6151亿元；2016年IPO募资金额为1498亿，重要股东二级市场减持规模超3600亿元，两者相加为5098亿元，这里还均不包括上市公司增发一年后的解禁减持金额。真心希望管理层也招几个数学博士，建个模型，算算股市资金的供应量和需求量的平衡点在哪里？
资本市场需要兼顾公平与正义。今天笔者不妨假设发审委委员与发行人、控股股东的问答，给大家推敲一下。
问1：你上市的目的是什么？
答1：我要利用股市资金把实业做大做强。
问1：你要做百年老店吗？有人说你们IPO的目的是为了圈钱，市值做大后就把股票抛掉，成为几十亿的亿万富翁，然后走人？
答1：不会的，不过三年后如果我开始减持，法律上是允许的。
问1：那么你减持了，当初为你要做大做强上市而拿出钱来投资的人，也就是你的股东们，是不是也可以把股票抛给你呢？
答1：这个好像不可以。
问1：你不干了，那么小股民怎么办？当初就是因为冲着你信誓旦旦要做大做强而掏钱给你的。你想明白后再来申请上市吧。下一位!
问2：有人说你们做大市值后，会把股票清仓减持，自己成为几十亿富翁，然后走人？
答2：不会的，我要做百年老店，要长期做下去。我已在《招股说明书》中郑重承诺：上市后，到第七年，我才可能减持，而且第七、八、九年每年减持量也不会超过5%。第十年至第十二年每年如减持10%，还必须支付50%的对价，方法是：将抛出的现金50%归己，50%当天分配给其他流通股股东，或每十股缩五股。第十三年至十六年，每年若减持10%，必须支付70%的对价。如果资产重组卖壳变现，也同样按上述比例支付给其他流通股股东。如果企业亏损，减持时间上顺延一或两年，在原有的对价基础上再自愿增加10%的对价给其他流通股东。如果我不守信用，如果我要清仓式减持，你们可以惩罚我。
问2：怎么惩罚你？
答2：我抛十股，只拿两股的钱，其余八股送给流通股的投资者，或者说，用缩股的办法，我只有将十股缩成两股才可以抛。
问2：好，你可以去IPO排队优先审核了。
在笔者看来，如果第七年后才能减持，并且只能减持5%-10%，那IPO前做假账的意义就不大了，因为做假造成的短期虚假繁荣他不是受益者。审批就可以简化。另外，企业上市后，对公司高级管理人员股份的约束不能因为辞职而允许提前减持，因为他们的股份什么时候流通，上市前已按法规进行了公示，进行了信息披露，因辞职而允许提前抛售，有欺骗投资者之嫌。对于通过大宗交易的减持，包括通过法院抵押物的债权转移，都不能构成提前流通的理由，以前的减持约定对接盘者应继续有效。由于电脑完全可以自动锁定，不知道怎么会产生提前减持的违法违规行为呢？
在当下，如果法规还不允许强制改动锁定期，可以“谁承诺延期减持谁优先IPO”；对已上市的企业，如果法规修改来不及，也可以“谁承诺延期，谁就可以优先享受股票增发、发债、配股、重大资产并购重组”，也可以作为行业内企业评比的各种条件之一。
谢荣兴（律师、高级会计师、上海交大多层次资本市场研究所所长、福卡智库首席专业研究员、上海财务学会副会长、上海红十字会监察员、上海市第十、第十一届政协委员，原万国证券黄浦营业部经理、交易总监、君安证券副总裁，国泰君安(行情601211,诊股)总经济师、国联安基金督察长）