中国邮储银行IPO定价尽显理智 能掩饰暗藏杀机吗？
近期，中国邮政储蓄银行赴香港上市表现的甚为理智，其中邮储银行目标要融资74亿美元，目前已将发行价定在更接近指导价格区间低端的水平，但即便是这样低调真的能掩饰潜藏的危险吗？
　　这是2014年以来全球最大规模首次公开发行(IPO)，尽管该行有着高成本和贷款集中的缺点，其估值水平仍超过同行。
　　假设该行从今年第一季度到年底可实现约10%的贷款增幅--考虑到中国还有需要扩大银行业的渗透率，这是一个可行的目标，那么该行的发行价将相当于预期净值的0.93倍。
　　根据汤森路透Eikon数据，这将高于同业中值的0.75倍。但有非正式的规定要求国有银行必须把上市价格定在比历史净值相同或更高的水平，这意味着这个价格本来也没法再使劲压低了。
　　这家银行的两个潜在吸引力可能会成为问题：
　　首先，邮储银行依赖于由大股东--中国邮政集团经营的门店。
　　Bernstein指出，这个门店网络占了2015年零售存款总额的几乎四分之三。这其中涉及的收费可能会在日后有所调整，调整方式可能对外部股东不利。
　　第二，邮储银行有一个植根于传统银行业的较窄业务面。
　　根据Bernstein的数据，只有7%的营业收入来自收费产品。如果中国通过大幅降息来应对景气放缓，则该行将很容易受到冲击。
　　另外还有其他风险。贷款集中度过高、成本/收入比是多数竞争者两倍(即便是经过调整之后)，这些是最显见的风险。